练就A股九阳神功？赛道投资初识

A股虽然只发展了30多年，但已经是一个多元化、包容性很强的市场，在这里各种投资方法、投机方法都有一席之地，都可以赚钱，核心还是因为不学习的散户众多，无论什么方法都有超越普通散户的一面，有小散户为该方法最终买单，所以作为普通散户，加强知识储备和建立符合自身的交易体系，是唯一出路。

但股市永远没有一招鲜吃遍天的招式，金庸武侠小说里，张无忌掉进山崖，无意习得九阳神功，就从无名小卒化身武林翘楚，这种事情只发生在小说里，不可能在股市发生。

在股市中想要持续稳定获取收益，就需要逐步搞清楚股市运行的底层逻辑，至少也要学会从现象中去寻找原因，再结合诸多投资大师的书本经验以及自身的思考，才能真正找到适合自己的方法。

金投研团队也是股市中摸爬滚打的老手，完整经历了2个牛熊周期，希望对股市的思考和见地，能给诸位朋友带来价值。

今天主要聊聊赛道投资。

最近2年A股如火如荼，而所谓的“赛道投资”逐步兴起，并且深入人心，2019-2020年，消费、科技、医疗三大赛道并驾齐驱，而2020年下半年到2021年，光伏、锂电、CXO、半导体又成为最佳赛道，2020年刚刚火起来的“茅指数”现在又变成了“茅坑指数”，甚至让我们对YYDS有了另一个层次的理解：一样得死。

什么是赛道投资？

赛道，就是同一个类别的诸多公司的集合，其实严格来说，任何一个行业，一个细分领域，都可以叫做赛道，只是这两年，大家对赛道有一个默认的前置条件：收入、利润开始向上加速，景气度开始上升的行业。

上一篇文章我们曾经讲过，A股永远抱团高景气度赛道，所以赛道投资，其实可以简单理解为，对于景气度高低的一个界定工作，那到底高景气度，该如何去理解呢？

宏大的中长期产业大故事

先举几个近年来的案例，比如2010-2012年的智能手机产业链，智能手机对于功能机的替代是风卷残云式的，随着智能机渗透率从低到高，引发了产业链上所有公司的业绩大爆发，无论是终端厂、组装厂、模组厂还是元器件厂，都获得了巨大的收益，所以智能机对功能机的替代，就是一个宏大的产业趋势；

再比如2013年到2015年的移动互联网产业，2009年是中国3G网络建设的元年，网络基础设施的条件达成，智能机渗透率在2012年达到73%后，我们看到2013到2015年就是移动互联网各类应用大爆发的时代，游戏、视频、社交、电商，涉及这几个方面的公司，业绩或者用户大幅度增长，股价也都涨上了天；

这里涉及到几个关键词，一是宏大，就是说波及的人要足够多，涉及的产业范围要足够大，容纳的上市公司也要足够多，否则只是少数几个公司的受益行情，掀不起大风大浪；

二是中长期，时间跨度要在1-2年或以上，产业的发展要有持续度，在达到预期的渗透率、消费习惯之前，产业的趋势要一直进行下去；

三是大故事，A股比较喜欢用终局思维来给龙头股定价的，那么只有这个故事足够大，龙头的空间打开，并且迅速到达终局市值附近，产业中剩余的标的才能共振向上；关于这个终局思维，朋友们可以参考这张图。

逐季加速向上的核心指标增速

核心指标主要指净利润，当然部分没有利润的行业可能需要看收入，没有收入的话可能要看用户数，总之是决定股价的核心指标，要加速向上。

利润是投资人最为追逐的指标，我们以此为例来讲，利润逐季加速向上，这是行业景气度逐步提升在公司上留下的印记，是景气度提升的最好证明，而且最好是越来越快，越来越急促。

市场会逐步出现戴维斯双击的过程，如果产业趋势维持较久，那么基本会有多份季度报告来佐证增长，那么双击的过程，会使得股价变成利润和市盈率双重作用的结果。

比如立讯精密在2019年初到2020年中的airpod景气周期中的表现，19年的前3季度的收入和利润逐季加速，其股价这一阶段的戴维斯双击效果最为显著，从年初的12xPE上涨到年底的38xPE，立讯19年净利润增长了75%，但股价上涨了356%，这就是双击的威力。

20Q1短暂减速后，20Q2又有回升，所以其估值又一次在年中抬升至最高点60xPE，随着20Q3收入、盈利增速进一步下滑（注意只是增速绝对值减小，并非负增长），景气度下行，其股价涨势终结，进入了较长的调整期。

简单的产业逻辑，脍炙人口的宣传口号

比如智能机替换功能机、电动车替换燃油车、清洁能源替代传统能源、半导体国产化、白酒消费升级等等，除了产业本身在向上发展的过程中牵扯到的公司多，也要大众参与其行情中去。

这样形成的产业景气度和逻辑的生命力，就持续而顽强，任何的事情一旦参与度较高，就很容易产生口号，来协调所有人的步调，就会出现如上所述的口号式投资。

以上几点，就是对于什么景气度才是“高”的解释，符合这几个特征的行业，都可以定义为高景气度行业，即高景气赛道。

终局思维

而投资上该怎么参与这类机会呢？我们觉得重点在于把握“终局思维”，正如前文所讲，A股习惯于用终局思维来给赛道最大的龙头定价，那么在整个赛道的景气度终结之前，赛道内的投资标的都会有反复的机会。

在这个时间跨度之内，所谓的价值投资买入、回调买入、利用各种技术指标买入等等都会有效，所以这个问题就转换成为，如何判断赛道的终结问题，允许我们卖个关子，下期再聊赛道投资的终结问题。

金投研团队希望读者朋友们都能够投资大赚，但前提是不断学习，完善自我，而赛道投资既然是近2年兴起的有效投资方式，那么我们也要学习掌握，提升自己。

金投研平时的文章更多注重一些中期景气行业的具体分析，而如何操作的方法论，我们可以在这里讨论，所谓授人予鱼不如授人与渔，搞懂股市的逻辑比单纯听信别人推荐股票更加重要，也更加可靠！共勉！

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