世界正在被拖入新一场战争泥潭当中，我们相信，即将升级的巴以冲突很可能不会遵循历史剧情而在短时间内结束，就像我们在乌俄战争爆发之初给出的精准预言一样，这将是一场持久，残酷，而延宕的战争。回顾：为最坏的结果做好准备（注意发文时间）战火强加给世界人民的痛苦是少不了的，但苦难很可能是双向的，当加沙医院遭遇惨无人道的袭击后，拜登舍弃了探寻真相而把所有的赌注都押在内塔尼亚胡身上时，这场战争的结局就几乎已经注定了，没有赢家。再度打响的巴以战争和蓄势待发的黎巴嫩边境真主党，伊拉克，也门，包括叙利亚在内的多国反以势力一起，可能将给以军防线同时撕开多个战线，而美国本土的恐怖主义势力和极端宗教份子也不会闲着，将因此蠢蠢欲动，又一个潘多拉魔盒正在被缓缓打开。但这期我们要聊的，并不是战局的走向，而是你很可能会忽略的一个金融领域：美债市场。当拜登考虑把对乌克兰和以色列的军资打包一起提高到近1000亿美元，来让国会过审的时候，美国各期限国债价格也应声跌破新低。美元的价值早已是强弩之末，世界对于美债的需求也正随着乌俄和巴以战局的升温而不断下跌，这个时候，拜登还想以扩大财政赤字来维持住自身摇摇欲坠的中东霸权梦，似乎已是刻舟求剑，贻笑大方。而在这个时候，作为东方大国的中国，以一带一路的名义聚集了全球一切向往和平和发展的国际力量，用人民币作为纽带，让产能走出去的同时，还加速了人民币的国际化进程，一个鲜明的信号被发了出来：未来全球的经济图景，风景这边独好。这似乎是上帝之手为改变人类命运而走出的一盘旷世大棋。百年来，前所未有之大变局，现在才刚刚开始。全文5000多字，您可用小标题检索重要内容阅览图文无关可怕的巴以战争未来景象没有赢家随着拜登的离开，中东最后一线停火的曙光熄灭了，加沙医院的遭袭究竟该归咎何处，我们透过被各方搅浑的污水可能已看不到真相，但他带来的一个残酷结果就是，巴以双方正不可避免的向着战争最激烈的形式发展：地面巷战。无论是以色列还是哈马斯，这个结果似乎都是他们想要的。以色列迫切的想重复之前的胜利，把部队开进加沙地带并清除哈马斯组织，甚至占领加沙北部地带，再度缩减巴人民的生存空间。小胡子也在利用战争转移国内矛盾，并扫清自己在以政界的发展障碍。而哈马斯并不仅仅只有被动挨打的可能，从他最早发动的袭击中，周全的部署上可以看出来，吸引以部队进入巷战来拖延打消耗战，是他们的第二部计划。想想看，美军几乎是在最鼎盛的时期参加了越南战争，但最终却在越南本土以死亡接近6万，伤残接近30万的惨痛代价而结束。那时的越军和美军的装备差距之大，我们可想而知，但如今的哈马斯的装备并没有像当初越军那样简陋，无人机，火箭炮，反坦克地雷，等有效杀伤武器应有尽有，我们再深一步想想，哈马斯能成功突破以军的封锁，搞来先进的杀伤性武器并发动反击，这就已经证明了有大金主在背后支持，那会不会还有更可怕的杀伤性武器没有露相呢，就等以军巷战的时候用？更何况，黎巴嫩的真主党武装整体人数接近10万人，他是最有可能参战的一方势力，不考虑其他的阻碍因素，就这两处敌军就很难让以色列在短期速胜了。这很可能也是以军在边境大规模屯军却迟迟没有发兵的原因。他们在做三点准备：1，争取利用小规模斩首分队在初期把哈马斯的指挥系统摧毁。（这个构想目前看难以实现，因为被杀的哈马斯领导人并没有很多）2，等待美国的斡旋，并配合美国按住真主党和伊朗，一方面确保伊朗不会在开战后封锁霍尔木兹海峡，引爆第四次石油危机，另一方面也在确保巷战开始后不会遭遇第二战线的背刺。3，很可能拜登私下让小胡子尽可能的规避巷战，起码给美军解救美国人质的时间。所以我们看到，哈马斯突然释放了善意并释放了多名人质，这其实就是在给美国台阶下，让美国尽量拖延以的进攻节奏，来为自身巷战工事准备赢得时间。但无论如何，巷战一旦开战，遭受伤亡最多的必然是百姓，我们可以类比一下二战之后的当代局部战争中，韩朝的对抗曾造成数百万平民死亡，2003年至2011年间，伊拉克的平民总伤亡人数达到了数十万人，当战争推翻了政府却不能创造新的秩序时，后果是可怕。所以说，同样的伤痛，也必然会反噬美以两国国内，持续的恐怖主义活动势必再度死灰复燃。这也是为什么以色列境内突然爆发反政府游行的原因，人们集体反战，要求内塔尼亚胡下台。这使得拜登在小胡子身上的押注变得很尴尬，由于美国政界和犹太人有着千丝万缕的联系，所以当调停无望的时候，拜登很聪明的跟小胡子坚定的站在了一起，对拜登而言，打通胀降油价总还是有其他办法的，但这个中东“亲戚”如果败了，大选的麻烦可就大了，有个坊间流传的消息是，加沙医院的遭袭，时点就是发生在拜登抵以的飞机刚刚起飞的时候，本来想好斡旋方案的拜登，一下飞机，就紧紧的和小胡子抱在了一起。。。但对拜登而言，他目前最棘手的问题，绝不仅有处理巴以冲突这一个，而是还有降油价，控通胀和保持金融市场稳定大局的重要工作，而他可能还不知道，这些才是危机真正可能爆发的地方。中东后，下一个暴雷点美债对，你没有看错，美债已经到了濒临崩溃的边缘，如果在接下来的一个季度内，美债能在低位稳住跌势并成功反弹的话，则美债市场可能会重回牛市，而如果拜登没有处理好巴以冲突，让油价的涨幅失控，美债收益率持续上行的话，美债价格的溃败很可能会引发第二场硅银危机，到时候美金融体系能否再次渡劫，这就将考验美元的外储地位了，动荡会比第一波来的更加猛烈！你是否已经发现了一个奇怪的现象，在我们传统的金融认知里，最大规模的天然避险池：美债，已经不再避险了！随着巴以战争的升级，美黄金期货已经从1823美元的低位一口气上涨了接近10%，而美债价格却随着局势升温不断下跌，2年期美债价格再破新低，而破位的时点就刚好在拜登和小胡子会见后，说考虑要用1000亿美元的资金来援助乌以之后。美债市场这群最精明的交易者给了拜登和美联储一个明显的警告：美债市场已经承受不起更为庞大的财政赤字了，随着白宫的发债上限已经被打开，本该关门的政府也得到了更多的资金继续运作，但很少人看到的一个真相是，这些借来的钱已经挤压在本就巨大的美债市场上和低速的GDP增长严重背离，这些债务派生出的利息让债务负担不断变大，似乎是已经引燃的导线的地雷，每一次美债收益率的上行，都将加快导线的燃烧。根据纽约联储的数据统计，就在刚刚过去的一个月里，美国的债务总额刚刚增加了超过6000亿美元之巨，差不多每天增加200亿美元。这让美国债务总额整体上达到了33万亿美元的天文数字当我们拉长视角会发现，这个债务的增加是长期的，且是不断加速的过程：同时拜登政府之前无限制的发债，已经让目前美国财政赤字占GDP总额的比例攀升到了二战以来的高位，在往上将超过2008年金融危机时期的赤字占比。你要知道，布雷顿森林体系也是二战后建立的，这是美元成为全球外储的基础。近一百年来，美国政府能做到大量发债但并没有引发国内通胀失控和美元贬值的关键，在于美元的全球外储地位，各国在自己的贸易经常项下存有着大量的美元贸易顺差，这些资金是购买美债的基本盘，这也让美元债务能在全球范围内被接盘，由于其体量太过庞大，且收益率稳定，所以不论是在经济发展时期的投资需求，还是金融危机时期的避险需求，美债总能有大量的买盘来保证价格上涨和美元币值的升高，这就是所谓的美元微笑效应，这也是危机时期，美国收割全球的一把利剑。但现在，他有点割不动了，由于长期的无限制政府发债和利用美元潮汐进行热钱收割，美元在二战后的贸易交易额的占比也在缓慢的下降，大家都渐渐的明白，持有美元相当于授人以柄，这也让美元的实际购买力随着本国物价的不断上行而下降购买美债的基本盘小了，多出来美债只有美联储自己作为最后托底人，这些美债对应的流动性出不去，挤压在国内形成超发货币，被动抬升了美国的M2，从而刺激到了物价的上涨，所以我们才看到了接近8%的通胀率的峰值，而美联储在过去的18个月来大幅收紧流动性，以历史最高速度提高525个政策利率基点，并减少了大约1万个亿的美债持有量，为的就是打低通胀率。但问题是，美国的通胀率粘性太大，可能需要更长时间的高利率的挤压才能够回归正常，而加息却也是在压低美债的市场价格，这个时候再更多的发债却没有更多的购买需求的时候，美债价格必然会向下崩溃。也就是近两年来，美债市场发生的事情。值得非常留心的一点是，根据纽约联储的统计，在最新的一个月里，美债的海外持有量遭遇了大跌，这让本就屋漏的美国金融体系，又遭遇了连夜雨，避险的美债已经不能再避险，这仿佛成了海外持有人的共识。你看，中国最新的一个月又抛售了上百亿的美债外国官方持有美债的数量最新统计的一个月出现负增长，开始抛售海外机构对美债的持有量出现了前所未有的大幅减持！这让10年期美债收益率也在不断突破前高，几乎刺破5%的高位，这是自2007年以来，最差的美债价格表现了。与之相对应的，是上上周，30年美债收益率的拍卖中标利率来到了近20多年来的新高，看来人们都不认为，目前的美债价格已经是底部。这和我们的判断是一致的，我们早在两个月前就提醒过会员们：美债价格绝不是最低位，抄底美债还需要再等等截图：而在最新的会员分享里，我们也已经给出对10年美债收益率的走势判断：收益率的上涨可能并没有结束会员圈截图：你看，从历年来的10年美债收益率见顶趋势看，见顶点位总会高于政策利率，而目前的政策利率上限早已破了5%，且加息并没有确定要停止，10年美债的价格怎么会在此时触底呢？但高盛和大摩却持有相反的看法，他们认为，美债价格已经足够低了，如果任由美债收益率再度飙涨，未来的硅银危机会发生第二波动荡，而美联储是会提前杜绝这个风险。这个结论，要是在巴以局势升级以前下可能还是有几分可信的，但拜登的1000亿美金的援助计划成功的把美债触底的预期给打破了。警惕美国银行危机第二波！金融市场动荡都是联系着的，任何一件小事都有可能成为倒下的第一个多米诺骨牌，就像目前飞涨的美债收益率，已经让银行持有的美债资产大为减值。虽然在季度财报中，银行并不能完全反映所持债券的市值损失，但近期美股市场的暴跌已经给银行危机提前计入了价格特别是区域性银行的股价已经遭遇大幅抛售从美国银行业过去一周的存款走势看，大量的资金还在逃离小型银行，往大型银行流入之前作为避险池而流入的货币基金突然遭遇了2008年金融危机以来的最大规模抛售抛售资金全部来自于机构，而散户资金还在往里面流入这是最值得警惕的一点，如果不是税收造成的变动，则大概率是大资金持有者们已经嗅到了美国银行系统的危险而提早逃离。在过去的两周里，美国银行就刚刚关闭了超过20家美国的分行，富国银行

本文为第7交易室小红圈每周公开观点同步：更多owen的市场解读，欢迎关注知乎号：小心美股市场的短期空头回补上周，我们在第7交易室的内部圈中，聊的最多的一个方向就是：看空。这个看空是对全球市场而言的，特别在美股上，空头走势可能才刚刚过去一半，在美联储的态度没有任何鸽派反转出现之前，正常情况下，指数还是会持续向下调整，但你要注意了，即便是单边的下跌行情启动，也从来没有只跌不涨的情况，短期而言，市场的超卖迹象已经预示出本周开盘，一个幅度不小的日线级别的反弹可能会出现，一定要小心了。上周，我们在每日复盘里，聊到了两个关键市场看点，一个是持续看空的两大前提，一个是在主跌浪启动时，空方加仓的时机应该如何选择：两大前提分别是：1，美元指数突破200日均线继续向上,2，美联储的纪要显示出充分的鹰派意味。8月15日：内部圈复盘内容很明显，这两个条件都在上周完全满足，标普指数沿着我说的短线波动节奏，在持续向下寻底，之前给出的加仓观点也被精准兑现8月17日：内部圈复盘8月21日市场实际走势情况：那么，接下来的美股市场还是会持续承压吗？来看，第7交易室的特约嘉宾甘灿荣先生，对最新一周市场走势的看法：踏入8月，美股指已连跌三周，让很多投资者意想不到。但即便如此，纳指、标普等美股指仍未跌破5月均线，从市场心理角度来说，仍未进入恐慌状态，因此这就意味着最快速下跌的恐慌阶段仍未来临，目前抄底为时尚早。下周世界央行年会举行，市场关注的焦点又一次落在鲍威尔的讲话上。今年央行年会的主题为“全球经济的结构性转变”。鲍威尔将对经济前景发表讲话。鲍威尔近年来都会在为期三天的会议上发表开幕主旨演讲，投资者将试图从中寻找有关经济前景及潜在加息的最新线索。自从美国7月大非农数据低于市场预期开始，市场又重新对经济衰退进行预期及定价。所以下半年不利于经济的数据发布将会引起市场整体下跌，这不光是股指类，连其它大宗商品也会受拖累（毕竟高价的大宗商品也需要强劲的经济需求来支撑其价格），因此除2年期美债外，其它品种建议先静观其变，别盲目做多。美股指反弹的技术位置当前纳指标普跌幅并不算太多，10%没到，下周或许在鲍威尔讲话前会有所反弹。而根据去年美股指下跌过程的特点，几乎下跌过程中反弹高点均坐落在20日均线附近，也就意味着20日均线将继续成为当下的多空分水岭。打算做空的朋友，可考虑在20日均线处布置空头头寸。今年全年整个金融市场最高风险的时间段就在当前的8-10月份，注意规避了就是胜利。即便最近最强势的原油价格，面对经济衰退来临，也可能出现意外大幅下跌。所以左看右看还是美债相对安全，其它品种建议也是10月份后再观察多头情况，切记盲目冒进，只要美联储肯松口进入降息周期，相对混沌的金融市场又会进入到容易交易的阶段，所以当下只要保存好实力，未来机会多得是。Owen提醒你由于美股的看空趋势我们并没有动摇，那么在高利率使全球承压的背景下，大A市场也不会轻松，底部的震荡筑底还需要一段市场，虽然我们相信大A市场的底部区域已经到了，但在美股二次探底完成之前，恐怕趋势性机会依旧不好寻觅风暴中途，各位保重。更多市场解析，可点击下图二维码预览>>

可能很多人还不知道，我们当前正处在一个怎样极端的利率环境之下，而相比于有史以来最残酷的利率变动而言，近期全球股市的疯狂下跌可能要温和的多。这也意味着，这场由美债收益率超预期上涨而带动的全球抛售风暴，才刚刚开始，别着急抄底，这波主跌浪可能才刚刚过去一半。更多owen的市场解读，欢迎关注知乎号：交易员Owen美股的二次探底已经开始利率洪峰过境，中G市场继续寻底从标普彻底跌破50日均线开始，美股自去年10月形成3600点的大底以来，第二次的大幅回撤很可能已经拉开序幕，这是长久以来美股的历史惯性决定的，也是市场利率被大幅抬升之后，衰退来袭之前，市场必然的走势，那既然技术上要完成闭环，而且美股又无视基本面数据和10年期美债收益率的背离越拉越大，市场的恐慌无处释放，那么选在8月份来一次估值上的回归是再合理不过的事情了，所以，这次的美股下跌并不同往常，我们第7交易室的内部圈里，早已从上周就开始了顶部做空，到目前已经有满满的收益了，但你别着急，更大的阴线还在后面藏着。回顾：风暴仍未结束有心的朋友可以扒一扒我们的历史消息，7月末，我们在视频讲座中就已经提醒过你了，从历年来标普的波动规律来看，我们正处在一个长达7年的波动周期之内，以区间中轴线划分，标普往往会在中轴线向上涨40到50个百分点左右时，开启一次二次探底，那么这次呢？回顾：美股市场正酝酿风暴但你要注意，如果没有衰退参与，这次的二次探底，可能只在10到20个百分点之间，而如果市场对衰退的预期升温，并在股市计价的话，上图中87年到94年的回落是远远不够的，但从目前美国经济基本面的表现上来看，衰退的可能性似乎并不大，所以我们暂且把这次回落的目标幅度定在10%左右，那么在技术形态上会形成一个完美的调整反弹走势，美股的牛市并没有结束。在2024年的大选年开始之前，美联储成功的让恐慌在市场高位得到释放，而且未来还有整整一个季度的时间，这让有可能失控的市场有足够的政策反应时间：到底是需要一场衰退来重新洗牌全球市场，还是需要一场高利率压力下的软着陆来收割世界热钱，所有的牌，都在美联储手里握着。所以，近期市场的重中之重就在于下周五的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔到底会向世界发出怎样的信号呢，一个星期的时间，足够让标普向下完成10%的跌幅，而在此之后，鲍威尔的鸽派态度，就会让美股得以大幅反弹，高位美元得以向下回调，飙升到近20年新高的美债收益率会掉头向下，被强美元回吸力搞的七零八落的中国股市也能得以喘息。但，如果鲍威尔的态度偏鹰，延续此前美联储纪要的口径，则可怕的一幕就会到来：这有可能意味着有史以来最猛烈的加息周期和近20年来最高位的美债收益率，仍然不能把美国粘性的通胀打下来，而除非引发一场衰退，那么，美股的破位下跌就会带动一场更大的风暴席卷全球市场。无论鲍威尔选择哪一项，他的任期表现都不能打出低分，因为面对着一场大概率的衰退局面，仍然保有强大影响力的“美元微笑效应”决定了，美国的出牌难度要远远小于其他各国。高的离谱的美债收益率是中美股市下跌的导火索其实，这次美股的下跌并非是由人们对未来衰退的恐惧而引发的，有很多人想不通的一点是，为什么标普平均EPS的同比涨幅预期已经见底，企业盈利的可能会见底走高的时候会突然出现大幅下跌。这次的下跌，主要是由美债收益率的超预期上涨，美联储的鹰派态度让市场对9月加息再度计价造成的，这和2015年，2018年的美股高位回调一个道理，当美债收益率持续上涨，无风险利率上行，市场会对股市的风险补偿提出更高的要求，而当指数的平均股利率或者平均每股盈利不变的情况下，市值当然会遭到无风险收益率的挤压而下行。更简单的理解是，当美债收益率上行接近标普的指数收益率时，大量的资金会选择不承担股市风险而流入到风险更小，回报率更高的债市。你看，无论从标普的股利收益率还是平均盈利收益率而言，两者的差值spread

本文为第7交易室小红圈每周公开观点同步：更多owen的市场解读，欢迎关注知乎号：交易员Owen虽然动静很大，但市场的走势仍然在我们的意料之内。上周，标普指数在我们持续的看空观点中，走出了震荡下跌走势，4小时波动区间整体下移，成功跌破1个月以来的支撑位继续向下寻底。在第7交易室内部的每日复盘里，我们不止一次的重申看空观点，并给出了拐点的观察点位。8月8日：8月9日8月10日8月11日在我看来，本周美股翻身杀出回马枪的可能性已经不大，技术层面给出的信号是：这是一场日线级别的回调，在美国CPI和PPI两大数据同时结束了此前12个月的连降走势之后，9月加息的预期已经非常明显，美债收益的高位一涨，让本就遭到高位无风险收益率挤压的美股估值再遭打击，一场中期价值回归恐怕是躲不掉的。如果本周市场再遭美联储纪要文本的鹰派打击，标普日线去回补4340上下的缺口，是一点都不奇怪的事情，当然，在深度回撤之前，我们还要提醒你关注两个前提条件，毕竟，刚刚进入我们此前所说的回调周期“8月份”，大资金就立刻砸盘的可能性并不大，都让咱们猜到，人家还拿什么割韭菜呢？这些观察指标和未来美股的震荡节奏，我们会分享到未来一周，内部圈的每日复盘里，当然也不会少了大A的观察，今天的上证指数再度大幅低开，上行的趋势破位的很彻底，这让人忍不住吐槽：在一个无法做空的市场里，几乎每一次缓慢的上行，都总伴随着猛烈的抛售突袭而至，而在一个多空方向可以任意选择，期货期权的交易门槛极低的美股市场里，成熟的做空机制下却难以看到如此大幅度的波动，这里面都很值得思考的东西，我们交易市场的成熟还有很大完善的空间。其实上证的下跌逻辑和3个月前的一样，在美股二次探底并没有完成的时候，全球资金本就谨慎，而近期美元的反弹幅度已经超出市场预期，这给了美元提前回归熊市的预期一个彻底的重击。还记得我们在4月份发布的牛市展望分析吗？文中虽然高估了Z国经济的复苏程度，但从近来的市场走势看，周期上的判断是没有问题的。--你好，牛市--当时我们预言，A股走出牛市，需要的大前提就是美元回归熊市，这个前提不成立，任何牛市预期都免谈：而4月的上证指数虽然走出了一波小突破，但美元和美债收益率并没有配合回落，我即给出观点说：不要轻易去摸顶大A，我们身处的仍然是一个牛皮市场：但牛皮市虽然波动大，但总也有顶的和底的，在上证7月末触及触及3100点的时候，第7交易室的微信圈里，我们就讨论了是否已经触底的判断，也是那时，我给出了未来市场走势的观察依据和仓控看法：如今看来，真的要感谢群中朋友的提醒和谨慎的仓位选择，才不至于让一场上行跳水的把戏给套进去太多。那么放眼本周市场，在美股下行空间打开，美元持续高位波动的时候，还会有值得参与的交易机会吗？有，我们第7交易室的嘉宾甘灿荣老师给出观点，可能在当下，美联储加息接近尾声的时候，做长期债和短期债之间的套利会是个不错的选择他的看法：而在当下市场中，相对确定性的机会在于美债市场。众所周知，美联储加息周期进入到尾声，区别在于何时进入到降息周期，如果进入降息周期那么2年期美债收益率跌幅会高于10年期美债。历史上2年美债收益率和10年美债收益率倒挂，最后的结果都会回归至正常水平（即10年美债收益率高于2年美债），所以这个策略实际上就是观察美联储何时降息。历史上10年期美债比2年美债倒挂的区间底部在-1%左右，当然究竟何时回归，要看美联储的政策，但底部区间相对确定，剩下的只是时间问题，什么时候两者收益率差回归至0轴以上，咱们就可以获利了结。交易方法也很简单，做多10年期美债收益率做空2年期美债收益率（收益率与债券价格成反比，这点大家要注意），和直接交易债券期货相比，收益率期货无需自己换算实际收益率，对冲组合更直观，只要两者的差归0即可获利了结。新的一周开始了，本周我们面临的考卷的难度，并不比上周低，而在市场风暴刚刚开始的时候，我们更需要的就是耐心和小心。第7交易室会和你一起面对这场波动的测试，在内部圈的每日复盘中，我们会每天会给出观点和观察方法>>

摘要：没有办法，有些显而易见的道理，我们总要在市场出现右侧趋势的时候讨论，而如果在左侧行情下给出预判的话，是必然收获大量的攻讦和质疑的，就像我们前几天给出的深度分析，聊了一下为什么美元的最后一涨可能还是躲不掉。结果呢：回顾：最值得警惕的时刻到了！这完美解释了为什么市场上赚钱的永远只是少数人，因为当你居高临下的去痛骂和你看法相反的结论时，也一并将市场的另一种可能性给完全忽视，而变化和反身性永远是投资圣杯最难把握的两个关键要素，所以芒格才会说：我没有资格拥有一种观点，除非我能比我的对手更好地反驳我的立场。当然，owen不是芒格，我无法企及他在心态上达到的高度，我能做的就是尽可能的分析我看到的一切变化，并谨慎的给出自己的观点，就比如这次对美元指数的判断，我们已经在会员圈里多次强调100这个点位的支撑力度，并给出两个可能性：一就是在100或者98的点位上反弹向上再杀出回马枪，另一个就是在100点之上做长期弱势震荡，但无论如何，直接崩盘跌落100周均线的可能性非常小。可能你还不知道，美元指数的后续走势，将直接影响到A股的上行节奏，毕竟，目前国际市场上对上证估值的整体判断，也是基于美元计价的。而美元的熊市提前，也意味着港A股的牛市提前，这也将打乱我们几个月前早已给出的周期判断，这大概率不会发生。所以，我们目前可以说正无限度的接近港A市场的牛市，但也只能跟“她”打声招呼而已，如果想要拥抱牛市，先决条件是美元的熊市提前，但真的会如此吗？以下大量的统计数据会告诉你答案。我们再次强调，本文的分析只是预警一个风险，并且告诉你我们知道的事情，但在最终的事实落地之前，一切都和薛额定的猫一样没有定论，我们赞同并欢迎一切和本文观点完全相反的看法。全文5000多字，用小标题检索重要内容我们正在经历一场诱多上周港A市场的一个小突破可以看成是牛市重启的信号吗？我相信大部分的人都不会认同，但大家的看法还是千差万别的，有人觉得中国的宽松周期还没有到，降息预期正在淡化，有人觉得目前A股热点涣散，板块轮动太快，多数时候涨指数不涨个股；也有人觉得，去年新能源汽车，储能板块透支了大量的涨幅，今年地产板块未来盈利前景模糊，政F也难以有大的刺激动作出来。而我们的看法，其实早在去年10月份就已经给出了，结论是：今年的A股有牛市，但启动的时间是在3季度末到4季度。不信可以回顾之前的连接：衰退中藏着一个牛市，A股迈出了第一步目前是黎明前最黑暗的时期为什么我们会判断在衰退中也会有一波A股牛市可以参与？很简单，由于中国经济的稳定发展，和Y情后的消费复苏，再加上外围衰退后，有大部分避险资金在寻找安全的估值洼地，所以便宜的港A市场就会成为国际资本的选择此外，从历次美国衰退期的周期规律来看，几乎每次衰退前后，美元都会出现一次因避险买盘造成的冲高后的大跌，而后期美元的跌幅出来后，会直接刺激到新兴市场的估值膨胀，其中以港，A市场的涨幅尤为明显。我们来看国内券商的统计，从2018年以来，每次关键时期，美元出大波动的时候，A股市场的走势总和美元走势负相关，这其实很好理解，由于美元的上涨，回吸了大量的国际资本，压低了人民币资产的吸引力，股汇双sha就出现了。而后续美元走熊，就会直接引发我们这边报复性的反弹：而如果把视角放到近20年，你会发现这个趋势会更加明显，蜡烛线为美元走势，黑色对比线段为上证指数，你发现没有，之前每次关键时期，包括08前后金融危机，2018年前后衰退，2020年疫情危机，这两者都没有逃脱负相关走势，反而是最近奇怪的事情发生了，美元指数从高位大幅下跌，但上证指数却没能出现和2020年时候那样同样级别的大涨，反而是在前高处收紧了波动率，开始了顶部震荡。为什么？解释只有一个：A股市场大多数的资金认为，美元的熊市并没有到来，而随着美股的高位抛压越来越大，外围市场的风险溢出，这个时候在高位介入A股无异于火中取栗，虽然票的基本面不错，但烫手啊！可能很多人并没有意识到美股的见顶风险，这点我们已经在近两周的会员圈里反复提及了：一起来看一组数据：目前的标普成分股中，涨幅超过标普500的个股占比已经接近了历史最低，目前的美股是个典型的只涨指数不涨个股的市场。（蓝线经修正，以20日均线展示占比趋势）而且随着美国商业地产风险激增，银行业暴雷的危机并没有结束，信贷环境紧缩的压力下，美企破产申请数也开始激增，最新数据显示：3月破产申请的企业数量同比增加了17%，达到了42368起，出现了两年多来最大数量。我们把在会员圈反复探讨的标普期货主连技术图分享给你，从形态上看，标普已经出现了见顶走势，下方MACD的背离已经越发严重，如果短期跌破红线4142的支撑，势必会测试20日均线，而如果这个支撑再破，则会引发一场深度调整。你不要忘了，在长期的实践中，美国人民总结出的股市谚语“sell

摘要：决定美元命运的时候终于要到了，由于近期美国经济指标的不断趋弱，再加上加息预期的降温，美元指数在这一个月来出现了连续的阴跌，几乎回吐了2月以来的所有涨幅，当前的美元指数已经接近两个月前的反弹起点100点读数的地方。这是个在近8年来曾被反复测试过的支撑位，这也意味着，我们曾给出的：美元在衰退前后会有最后一涨的预期，在此处可能迎来最严峻的考验，很多人可能认为，随着全球去美元化的加速深入，美元指数在100的关口是要破位崩盘的。回顾：为什么我们坚持认为美元已经触底但我们今天要告诉你的是，大量媒体叫嚣的去美元化，对于整体市场影响而言只是一个笑话，而人民币代替美元的前景，还是一个很遥远的传说。虽然美联储在实体经济下行压力和银行业危机的双重逼迫下可能难以招架继续紧缩的政策路径，但重启宽松的成本可能比继续紧缩的成本更加巨大，两害相权，鲍威尔们可能更倾向于后者。而被很多人嘲笑说已经老态龙钟，割不动全球“韭菜”的美元回流潮汐，依然有它稳固且锋利的基本盘影响力在。所以说，美元的最后一涨你大概率还是逃不掉的。来看看这篇深入的数据分析吧，毕竟，脱离了任何统计层面的结论，都是耍流氓不是么？全文3000多字，小标题可检索重要内容三地市场如期爬升这是个“坏消息当好消息买”的季节你发现一个奇怪的现象没有，随着美国经济指标的不断恶化，10年期美债收益率也已经彻底跌破200日均线，美元指数甚至阴跌长达一月之久，似乎更多的债市交易员们已经认为今年出现衰退和降息是板上钉钉的事实了，但美港A三地股市为什么还在持续的上涨，丝毫没有下跌的迹象呢？10年美债收益率期货已经跌破200日均关键指标，但标普（黑色）却走出反向上涨走势在曾经的分享中，我们曾多次聊到过一个计价链条，各大类资产对美国衰退的计价顺序一般是这样的：先是美债收益率的倒挂，然后是美债收益率的大跌，之后，伴随着美股的下跌，衰退正式降临，再之后大概率就是美元指数出现最后一涨，而后再翻转暴跌，大宗商品也会在衰退来临前出现一波大幅上涨，之后再出现倒V型的翻转下跌走势。这个周期是被多次衰退反复验证过的历史规律，也是接下来大概率会发生的剧情，但棘手的问题是，当前的这个计价进程被卡到了美股下跌的环节上，迟迟没有进展，全球市场也陷入到了尴尬的僵局当中。其实对于近期美港A三地市场的短线上涨，我们在第7交易室的会员专享内容里，早已做过了预警：3月22日的复盘分享入圈方式见末尾原因很简单，就像截图里说的，这是一个“把坏消息当好消息来买”的季节，当市场出现的消息越是坏，就越能证明衰退即将来临，那么市场就越是要购买这个重启宽松的预期，但当这个衰退的鞋子确定要落地的时候，也是美联储加息态度有确定性转向的时候，那么衰退的预期就有了官方的背书，接下来的剧情就是：全球市场跟随美股出现大幅下跌，完成对衰退的最后计价，也就是我们常说的，购买预期，但卖出事实的过程。我们认为，今年的这个过程可能比你想象的还更要持久一些，因为有太多的干扰项在影响这市场预期的变化，所以在当前这个不确定性增强的时期里，包括A股在内的全球市场得到了难得的喘息机会，美元会做双底反弹吗？小心剧震就在前方一场百年难遇的大通胀和一场百年难遇的快速加息相撞，再加上全球去美元化的程度加深，这让未来的剧情变得扑朔迷离，即便是市场在按照历史规律来演进价格的走势，但周期上空间上的不同都会让预判的准确性出现折扣。所以你看，我们曾预判说美元指数会在100点位上触底上涨，并快速测试前高，完成衰退前的最后一涨。但结果呢？虽然没有被打脸，但反弹的力度却远远比不上规律所预示出的情况。如今美元已经回到原点，那么接下来才是真正值得警惕的时候。因为很可能，一些错误的计价即将被证伪。剧烈的修正行情即将来袭，而债市和股市必然有一个是错的。从表面上看，有太多的迹象似乎都在证明今年的衰退已经势不可挡，而美联储被迫降息只是时间问题：我们看下近期的经济指标汇总：美国的制造业PMI

摘要：什么是熊市陷阱？简单讲就是一场中短期的诱空游戏，市场先是大幅下跌，引发大量空头押注，而后在某个时点突然V型翻转，收割一把空头头寸的把戏，我们现在面对的，很可能就是新一轮熊市陷阱的开始。市场跳水和翻转都是这轮走势里，必不可少的环节，而幅度的大小则决定了这场戏码的精彩程度，别着急，好戏可能才刚刚开始。昨晚鲍威尔的鹰派发言引发了美股的强烈反应，他突然抛出即将加速加息的言论，看似意外，却早在我们的意料之内，伴随着中国经济数据的“井喷”，1月美国通胀数据居高不下，再不把鸽派预期给打下来，物价甚至有完全失控的风险。但读过今天的分享后你会发现，美股技术面的走势却预示出了和基本面完全不一样的结果，市场的长期走势已经向着持续看涨的方向去押注了，A股市场的回调也可能已经初见底部。不要轻易相信你的直觉，当失去了对历史和规律的冷静判断时，眼睛和情绪将是我们盈利的天敌。怎么进行下一步操作，不妨认真读完这篇文章再做决定。全文3000多字，小标题可检索重要内容鲍威尔再次被“打脸”利率市场一夜变天鲍威尔又改口了，和耶伦和伯南克相比，鲍威尔的控场能力确实有待提升，在今年2月2日的FOMC会议上，鲍威尔还曾经信誓旦旦的说：“尽管政策利率已经大幅上涨，但软着陆的希望仍然存在。在不出现经济大幅下滑或失业率大幅上升的情况下，有一条途径可以让通胀率回到

重要情报：今天，是千百个交易日以来再平常不过的一天。市场在技术破位的边缘被拉了回来，这意味着未来的趋势将更加模糊，震荡会持续更久的时间，所以A股的大涨并不值得我们过于兴奋，这很可能是一场限时的狂欢，周期只在周线范围之内。很多人可能并没有意识到一个关键问题：在今天A股反攻之前，美元指数早在上周就已经遇阻回落，随之2年期和10年期的美债收益率也陆续见顶，特别是10年美债收益率，涨势止步3.9%的关键红线位置，当上次4%的收益率出现后，曾引发了中美市场的持续动荡，上证指数走出了翻红大涨前的最后一跌。回顾：当心悬崖边的市场而引发美元阶段性回落的因素之一，就是战争升级预期的落空，同时中国宏观数据出现了高频率超预期的井喷式发展，这让风险情绪在破位的边缘再度回潮。比如：最新的制造业和非制造业pmi双双超出预期，制造业pmi升至52.6，刷新了2012年4月以来的数值纪录。而且这还是在中国1月信贷数据大超预期之后。再开放的刺激下，中国的表现超出了全球的意料，但这也带来另外一个担忧：今年央行降息降准可能性也会随之降低。重要会议前，市场的波动并不好把握，但我们知道，这场调整并没有在今天结束。意料之内的A股反弹远没有到让我们兴奋和贪婪的程度如果你不相信这次反弹，早在我们的判断之内，请看下我们会员圈的本周内容截图：入圈方式看文末大多数时候，越是在破位边缘的股价，就越是有押注短线反弹的价值，这是个交易层面的常识，但这和趋势的改变与否毫无关系。如果想在这个市场长时间盈利，那我们首先要对付的，可能就是面对一两次单日幅度不大的上涨时，报以出离的兴奋和贪婪情绪，这将是你账户的大敌。来看下我们目前面对的，是怎样一个平常无奇的市场情况：以20日均线为参照的boll指标图像下，恒指刚刚触及了20日均线为轴下方2倍标准差的下沿，这也通常是最容易反弹的点位。沪深300指数，刚刚在四个月来的上涨趋势线下沿触底反弹，向上似乎还有一定的空间。标普500指数，也在200日均线处企稳，如果标普不破200日均，那么港A市场可能仍然会维持一段时间的稳定甚至上涨的趋势，要知道在两H召开前夕，A股冲高的概率是极大的。正如我们上周分析时强调的，在重要会议召开前，A股大概率是震荡走势。会中和会后的回调压力就开始展现出来，具体是否能持续小牛行情，还要看市场如何计价会后的政策结果。回顾：前方风暴来袭但如果你在此时追高，意味着押注的局面是会后公布的利好和货币宽松力度要大于市场的预期，而这个可能性有多大呢？我们不妨今天来做一下前瞻。井喷式的宏观经济数据？毫无疑问，最近中国的经济数据牛冠全球，再开放的刺激下，经济活动的井喷程度是前所未有的。先是1月份社融数据超出预期，新增人民币贷款，特别是企业贷款大幅跃升，这说明新一轮信贷脉冲周期到了。回顾：当中国信贷脉冲撞上上涨的美元接着是地产业的好消息，2

重要情报：不管你做没做好准备，一场全球股市大调整已经开始了，上周港A市场的周度收线并没有给我们想要的惊喜，这意味着本周开盘，面对我们的可能是一场更深度的震荡。而美股也不乐观，标普指数已经走到了200日均线的悬崖边上，如果本周跌破，一场惊涛骇浪势必会波及全球。本周你要注意的，是一些看似不起眼的数据公布，还有一众美联储官员的讲话，当然，乌俄双方任何的官方消息都是值得警惕的，多空的拉锯可能因为一些微妙的变化，而让市场瞬间变天。回顾：这场全球股市大调整会持续多久？周度关键词【港股的调整可能刚刚开始】恒生指数在前三个月里飙升超过50%之后，当进入2月份后就大幅回吐了此前涨幅，截止上周收盘，恒指转跌近10%。这其中大部分是科技和地产板块带来的抛售。如果只看恒指科技股指数，这个跌幅则更加惊人，截止上周收盘，恒生科技股指数HSTECH自大反弹以来首次跌破200日均线，来到了关键的悬崖位置。如果将恒生科技指数和纳指相对比，你会发现，对利率利空更加敏感的不是纳指，而是恒指科技股指数，而这个中国离岸市场的科技股指数竟成了纳指最准的先行指标：这次的历史会重演吗？【A股等待政策催化剂】和深度回探的恒指不同，A股波动相对而言更加的平稳，从沪深300和恒指中企指数的差值来看，两地市场的溢价已经越拉越大。截止上周，沪深300指数月线下跌2%，但全年仍保持上涨4.9%。你要小心了，因为沪深300指数和美指一样，来到了悬崖边上，如果跌破200日均线，这可能将改变50金叉200日均线的看涨形态，也将刺破4个月以来的上涨渠道线，未来A股的动荡势必会更加剧烈。但从JPM最新的研报统计上看，全球股市基金对港A市场的净敞口似乎仍然保持高位人们在押注今年3月5日开始的重要会议上会释放出更多的助涨催化剂，根据彭博的预测：这一次的利好政策可能将出现在房地产扶植和消费领域的刺激上面，科技通信业可能也会有更多的提振办法。【持续飙升的美国利率】由于上周美国的宏观数据多次超出预期，人们再次押注美联储将持续维持高利率，并继续推升加息顶点预期，掉期交易员目前预计

重要情报：越来越多的证据表明，全球市场可能面临着一场完美风暴的洗礼。美国金融市场上，利率的逆风吹的越来越强劲，欧亚各主要经济体，也都随之提高了未来的利率预期。全球债券市场正在走低，收益率水涨船高，美股的价值重估将一触即发，而标普指数已经有了头部形态的迹象，打破这一切僵局的，可能就是200日均线的彻底跌破。大的风险，意味着大的机会，在外资再度开始回流美元的预期下，全球股市都会出现一次低位的买入机会，比如被长时间打压的中国地产股，动荡或许会更加剧烈，而风险情绪退潮带动下，黄金和美元指数甚至有可能同步走高。。。春季的交易机会到了，衰退前美元的最后一涨，市场的最后一跌，可能会随时出现。美联储最新的利率会议纪要出炉了，没有任何意外，符合预期的鹰派氛围，将美联储未来加息的利率顶点，再度温和推高：目前衍生品市场对加息顶点的预期推升到了5.3%以上，而今年降息的可能性几乎为零。简单回顾一下纪要里的关键点：我们发现还是老生常谈式的“进一步加息”表述：纪要再次确认了通胀率要回到2%，对之前提高控通胀目标的预期是个打击，确认通胀上行仍然是关键影响因素，并表示有官员认为目前的政策立场“限制程度不够”，利率提高将超过12月份预测的位置。纪要点出有些官员支持50个基点的加息，而且对金融环境已经放松感到担忧，强调金融状况要和委员会实施的政策约束保持一致...很明显，这是一份符合预期的，温和打破此前加息预期的纪要，这些文字非常准确的推升了利率预期，纪要发布后，未来三次会议加息25个基点的概率开始持续上升。值得注意的是，目前的金融环境指数和美联储利率曲线的走势并不一致：在这次纪要发出的前后一周时间里，指数出现了小幅上涨，按照美联储的观点来说，金融环境指数收紧的趋势可能会持续下去，直到和利率走廊保持一致，这可能意味着未来还有更加鹰派的动作出来，市场流动性会进一步收紧。我们要注意的是，利率市场的鹰派逆风已经越来越强劲了，这造成的最大问题，就是美债收益率的高位上涨，10年美债收益率即将突破4%的重要点位。10年美债收益率通常作为无风险收益率的定价参考值，它的上涨，意味着市场上对于股市的风险补偿提出了更高的要求，直接拉低了美股的整体估值，间接的市场表现就是：大量的资金会回流债市，对股价形成打压，要知道，收益率的提高压低了债券价格，而目前的美债价格在衰退临近，股市调整在即的背景下，是相当具有吸引力的。同样的情况，发生在去年的10月份，当10年美债收益率短时间突破4%之后{上图}，标普开启了近3个月的顶部震荡，并在12月份回吐了大量收益。但和上次不同的是，这次10年美债破4%，并不是终点，而是开始，涨势甚至有可能会持续半年之久，那么美股面临的调整很可能会更加猛烈通胀预期再度走高我们都知道，近期美国的宏观经济数据超出预期的频率很高，这带动了经济意外指数在1月美联储会后的大幅拉升，但同时也拉高了通胀预期（绿色：经济意外指数，以不同宏观数据超出预期的程度加权编纂而成；红色：彭博的通胀预期指数，反应未来6个月的通胀预期）美国平准通胀率也出现了反应，2年期平准通胀率开始触底走高这些都是非常不详的预兆，意味着美联储的加息工作并没有做到位，也预示着未来更猛烈的加息风暴将会出现。而股市能承受的起几次加息呢？我们来看这个统计：摩根士丹利统计出的，从2008年以来标普的风险溢价指标走势，正如我们上面聊到的，因为无风险利率水涨船高，挤压股市的风险溢价走低，目前标普的风险溢价已经来到了死亡区域。美股大概率，很难再持续走高，也就是说，如果你这个时候按周来卖出标普的末日看涨期权，可能是个不错选择。通胀红灯再亮但经济却承受不起加息没错，这就是为什么，我们认为美国可能很难躲的过这次衰退的原因所在，别看近期PPI和CPI的数据在不断走高，零售额也超出预期，这其中有大部分原因是中国再开放刺激下的现象，而美国零售额的激增则反应了物价飞涨后名义销售额的走高，并不是实际消费力的复苏以上这个统计说明了真相：零售数据历来和就业数据贴的很紧，但从2020年开始，物价脱轨起飞，零售额的走势就脱离了就业数据，造成了数据失真，最近一次的数据上涨超出预期，除了预示出更加粘性的通胀以外，也很难反应出美国经济的实际复苏。更何况，目前美国政府债务已经是GDP的1.2倍，6月份，最新的政府债到期后，债务上限出现，政府面临无钱可用的窘境，再加上加息空间还有近100个基点左右，利息的压力会更大，除了引发一场大衰退来让资金回流托底，并趁美元高位的机会来平掉大量债务头寸外，我们目前还想不到有美国政府有更好的解决方式。当然，除非通胀可以神奇的快速回到2%。但更多的迹象是，30年期和3月期美债收益率倒挂出现历史极值，10年和3月期美债收益率倒挂出现历史极值，这些衰退的红灯，一个比一个亮的吓人从1955年至今的历史数据统计表明，每到2年美债收益率触顶前3个月内，几乎一定会有一次标普的大幅探底，而2年美债收益率见顶大跌，无非因为两个原因：1个就是衰退，另一个就是美联储被迫开启降息。那从当下的市场来推演，如果标普开启最后一跌，是否意味着衰退计价造成的收益率暴跌，将会在未来3到4个月内开始呢？我们拭目以待！全球利率水涨船高中债的外资回流可能会加剧这是我们要提醒你的最后一个风险点，根据彭博的预期，如果美国利率顶点触及6%，意味着英国，欧央行的利率分别达到5%和4%，那么全球债券的价格也会随之下跌。截至周二，彭博全球债券指数本月下跌了

会员专享内容：这场大调整会持续多久？用50多年的历史数据给你带来这样一个观察结果，第7交易室会员可在小红圈免费阅读：

重要情报：昨晚美国1月份的CPI数据公布了，和我们此前预判的一致，物价有了更多升温的迹象，一时间，美联储的加息路径变得更加鹰派，掉期市场测试了更高的加息顶点，带动全球股指陷入调整，原油和黄金跌的更深了。在基本面和技术面同时明确的预示下，美元的反弹有了更高概率的确认，但美元的走势却显得相当的犹豫，这给了我们一个疑问：在美联邦政府的债务利息快要突破1万亿美元的时候，在全球美元隐形债务超过60万亿美元的背景下，一个持续反弹的美元会不会像导火索一样，最终引爆全球债务危机呢？加息的终点真的像期权市场上押注的那样，会到6%吗？要知道，新兴市场上，一场货币贬值潮已经悄悄开始，就在美元刚刚要反弹的时候。港元，也在昨天再次被香港金管局出手干预，联系汇率的影响下，恒生指数跌的更加彻底，但我们的A股市场似乎面对压力显得云淡风轻，在两H政

月报告中影响最大，消费者价格没有像先前估计的那样下降，反而实际上上涨了；前两个月的数据也将被向上修正，这增加了未来几个月通胀数据上升的风险。具体而言，根据最新的模型修正，12

美债的流动性危机很可能是被低估了，但这个看起来似乎是件相当危险的问题，却恰恰成了美联储难以放开手脚的锁链。之前，我们在多次的历史数据回测结果的支撑下，谨慎维持标普指数已经触底的看法，而现在，我们敢于更加大胆的做出这样一个假设：一个鹰派的美联储正在渐渐成为历史，软着陆的可能性正缓缓浮出水面，而通胀目标的调高也并不是不可能的事情。。。那么，假设这一切的逻辑都能持续通畅，美股在最后一跌之后翻转向上，而黄金重回2000的精彩剧本，就有可能在未来上演。市场被吓坏了，就在昨天，国际清算银行公布了一个可怕的数字：截止今年6月份，非美银行和全球影子银行资产负债表上未被记录到的隐形美元债的市值已经达到了65万亿之巨！65万亿美元，什么概念，他是全球最大的国债市场：美国国债市场当前市值的2.5倍还多，占据了全球所有金融资产价值的约14%。这是一个无法被追踪到的，也在长时间以来被人们忽视的债务黑洞，他反应了美元债务在全球的真实体量。所谓影子银行，通常是指保险公司，基金公司，共同基金，信托类，理财类等，采用一些难以被记录和跟踪的方式向各类主体出借资金的金融类或资金中介类机构。国际清算银行的这个公告，其实是在告诉全世界，已经有大量的全球资金以各种形式持有美元债或者美元资产。持有的这个数量大大高于美联储资产负债表里的数据，同时也远远超过了所有非美银行资产负债表里所记录到的美元债务余额数据。而持有的这个形式通常是以相当复杂的外汇掉期或类似汇率期货衍生品的方式，举个例子，一家理财机构出售了一份所谓“低风险，稳定回报”的理财产品，但多数人并不清楚底层资产是什么，他将其打包出售给银行或者其他资金源，并通过这些钱去购买美债，但通常情况下购买美债需要换汇，当美元在非美银行体系内的流动性匮乏的情况下，理财公司就可能会考虑使用外汇掉期，支付的是本国货币，但承诺以一定的汇率在远期赎回一定额度的美元，并将这些美元购买等额价值的美债。相当于这笔资金以外汇掉期的形式持有了美元资产。但重点是，由于衍生品会计的惯例，这笔实际上发生的债务并没有记录在这家金融中介机构的资产负债表上，只是记录了他们的净敞口，形式是外汇掉期，相当于货币准备金，初始净敞口为零，随着汇率的波动而发生类似期货上的未平仓盈亏。美元资产在最近的一次金融危机以后变得越来越有吸引力，上述情况也在所有非美非银行金融中介机构里反复发生，同样也在非美银行中屡见不鲜。所以就导致了2008年以来，非美银行和影子银行资产负债表上未被记录的隐形美元债务疯狂扩大，目前已经比2008年的规模翻了一番。根据国际清算银行的数据，当前美国以外的金融中介机构持有的未被记录的美元债已经是可记录的两倍还多而非美银行被统计到的类似美元债的体量更大，是记录到的3倍还多，体量已经达到了40多万亿美元根据BIS的统计，这两者加起来，大约有65万亿美元的债务难以被记录和跟踪，因为持有形式虽然是货币掉期，但到期需要平仓了结，在美元出现异常波动的时候，这些债务敞口也会出现大幅波动，特别是掉期出现追加保证金等要求的时候，情况就会变得很危急，如果持有方没有资金维持掉期，必然会导致债务被抛售引发连锁反应。所以，全球美元债的风险敞口，要比我们看到的，乃至想象到的，要大的多。你想想看，如果美元仍然保持疯狂的上涨，导致类似掉期出现大量违约，全球美元债务会被大量抛售，这个抛压要比之前想象到的要大的多，加上美联储本身也在QT进程中，是不是会导致这样一个螺旋崩溃的发生：美元上涨，全球美债被大量抛售，接盘力量不足导致美债价格大跌，收益率持续大涨，引发美元被动上涨，从而美债会被更大力度的抛售。。。。之前我们分析的，美元上涨会引发国际资金回流，支撑美元资产的逻辑，在如此庞大的敞口风险下，似乎出现了问题，美元再持续上涨必然会打击到本国的流动性，而拜登的后两年，还有刚刚换届的参众两议院推行的所有政举也会捉襟见肘。。。那么，美联储敢于为了打通胀，放任这一切发生吗？一场突如其来的抛售美股二次探底要来了？就在世界清算银行公布了这一债务风险之后，美股的乐观情绪终于出现了退潮，标普从200日均线上遇阻回落，再次确认了这是个熊市反弹不得不说，在200日均线上的回落给了整体乐观情绪非常大的一个打击。这个标准的熊市反弹形态在很大意义上是开启了美股二次探底的步伐但未来，标普会砸破3600的熊市低点吗？200周均线的历史支撑下破后，紧接着就是2008年的恐怖走势了而美元也终于在50周均线上触底反弹，未来美元还会重新回归高位对全球市场保持强压吗？在65万亿的影子债务出现后，这个可能性，其实是在降低的，看似是个坏事，但对美联储来说，似乎是个提高通胀目标，锁住自己鹰派步伐的更好的借口，对市场来说，也是个好事，所以如果你持续看空，读到这里，是不是可以给自己留一个鸽派结局的交易方案呢？就是标普在二次探底之后，会重新回归牛市，而美联储会调高最终的通胀目标到3%甚至是4%，利率也有可能会在明年提前见顶。市场上的种种迹象表明人们正在押注一个软着陆的前景根据我们的上一篇分析，有超过30亿美元的资金刚刚从美元债ETF的市场撤出，但本周，就有超过15亿美元的资金又重新杀了回来。根据彭博的数据，整体市值280亿美元的Ishares

年末流动性危机来袭，异常押注频繁出没，你看到的市场走势，可能并不是她原本该有的样子，因为大量的资金并没有参与。。。昨晚鲍威尔讲话过后，美股市场突然爆发了一阵莫名其妙的狂欢，这让之前的看涨押注者们赚的盆满钵满，市场似乎只相信自己的预期，而完全没有在意鲍威尔到底在说些什么，这种把中性消息当利好的走势很是罕见，大概也只能出现在流动性不怎么充裕的年末。我们先来看下鲍威尔说了些什么鸽派意味的言辞：放缓加息的步伐最早可能在12月的会议上到来。（这在之前美联储议息会后发布会上就已经说了的，而且已经被市场计价）鲍威尔指出，美联储已经采取了足够的限制性措施，取得了实质性的进展，但还需要更大的覆盖。（这是对之前“利率峰值来到前”可以调整政策表述的最新修正，很可能是激发市场上涨的最重要的原因）鲍威尔发言鹰派意味的言辞美联储将需要一段时间的限制性政策利率峰值可能比之前预期的更高一些鉴于之前的政策已经取得了进展，但是否变的温和的时机讨论，远远没有控制通胀，和继续将利率水平保持在限制水平所需的时间这样的讨论来的重要。利率在何处见顶存在更大的不确定性将需要一段需求持续放缓的时期。（才可以放松政策）仍需要更多的证据表明通胀实质性的真实下降（才可以放松政策）鲍威尔发言很奇怪，当我们把鲍威尔昨晚的讲话通篇盘点一下会发现，和11月初相比，新增的信息就只是承认了之前的货币政策取得了实质性的进展，但立马又把话锋一转表示：目前放缓政策，需要更多的证据证明：通胀已经见顶和需求正在持续性的放缓。并再次重申高利率会维持，而且终点会比预期更高。这些话和11月初相比有什么不一样呢？但尽管如此，市场只是相信了他们愿意相信的那部分，并开始了所谓鸽派发言后的狂欢，纳指期货拉涨超过4个百分点，几近熔断。其实给昨晚大涨助阵的，还有一份悲观的美联储经济褐皮书，其中明确表示了，经济的悲观情绪再度上涨，增幅放缓，通胀可能将保持稳定或温和的进一步发展。上面的发言和这份褐皮书的组合，才把美联储整个鸽派意味完整的体现了出来，看看利率期货市场上的反应，对明年的加息终点的预期出现了近一周来的最大幅度下跌明年的降息预期（绿色）也随之大幅提高但如果我们把这两个预期走势的月度曲线拉出来，你就会发现，市场的预期虽说在大幅摇摆，但始终没有脱离11月初美联储议息会议前后的区域。可以说，市场对利率的预期轨迹，基本保持不变但有些生怕踏空的交易员们哪里管得了这些？在昨晚的鲍威尔发言之前，就已经有人出了3600万的天价来押注12月末的标普年终点位在4175以上，这是可是期权市场上近期最大胆的一笔豪赌。而由于昨晚的暴涨，这笔押注在一夜之间的潜在收益率在150%以上。相同的押注，在昨晚的期权市场上笔笔皆是，根据彭博的报道：有人在昨晚购买了7000份的标普500看涨期权，行权价为4150美元，每份合约成本21.6美元，收盘时，每份权利金翻了3倍。还有人在大涨期间大笔卖出了标普500的看跌期权并同时买入看涨期权，这份交易包括出售27000手1月到期行权价为3600的看跌期权，并购买9000手12月30日到期，行权价为4200的看涨期权。。。通胀，这个在之前一年多的时间里，长期压制全球股市上涨，让美元保持高位强压，导致外资回流美国，非美兑美元持续贬值的最大因素，真的在缓缓松动吗？不管真实的情况是怎样的，但市场确实已经用真金白银在押注这样一个前景：随着美国经济放缓，需求减弱，中国这边也在reopen的预期下在将全球供应链逐步打通，未来让美联储加息的动力已经在逐渐消退，随之而来的，就是股市的触底反弹，和经济需求的逐步回暖。但恰恰相反，我们觉得当前市场的一切走势，很可能都是假象，这个太过美好的前景预期并不是未来世界经济真正的发展方向一个来自于美债市场的重大变化今天的分享，最重要的情报不是上面期权市场的，而是来自于美债市场的悲观变化，和之前资金大笔押注美元在明年大跌不同，有30多亿美元的资金似乎并不看好美债收益率的持续下跌，在美债市场刚刚走势底部形态的时候，选择撤出债券市场。本周一，有超过30亿美元的资金退出了整个市值规模为360亿美元的ishares

是的，你没有看错，尽管美元指数已经在106上下的点位企稳反弹，但大量的交易者已经认为美元的跌幅很可能并不止于此处，他们似乎在押注着这样一个剧本：一轮更大的美元抛盘将随时展开，美元指数的走势上，将出现头肩顶的典型形态，从而反转向下。从最新的CFTC持仓数据上看，资管盘在美元空头上的加码出现了罕见的跳涨，这让截止上周的资管盘空头头寸来到了近两年来的新高而从历史走势上看，每到这样一个空头押注出现的时候，美元要么是直接向下探底，要么是大幅反弹后再掉头向下，很少有持续上行的情况。如果你认为资管盘上的空头可能是对冲策略的需要，那么来看看非商业头寸和投机盘的押注：截止上周11月15日，非商业和投机盘的头寸已经从之前几个月的大幅看多，突然转变为中性，对美元的看多头寸削减到了0轴附近。这绝对不是巧合，但如果还有人认为CFTC的数据有着延迟效应而并不足以反应事实真相的话，那么看看这个：就在本周一开盘，冷僻的隔夜利率期货期权市场上，美国银行系统内，国债抵押隔夜回购利率sofr的2023年的9月期货上，有人突然大笔押注sofr的利率将回到2%.根据一家美国本土券商Bollingbroke公布的数据，这笔押注的保费约为

两天时间，改变了很多事情。我们都知道，支撑当前全球市场反弹的主要有四大利好预期：1，美国CPI即将见顶，美联储加息节奏的放缓。2，中M关系破冰，摩擦预期减少。3，乌俄战争升级的可能性降低，战争结束预期强烈。4，中国市场重新炒作reopen的影响。这中间任何一个利好预期如果被证伪，当前主要市场持续近两周的反弹大概率都会夭折，而就在昨天，北约成员国波兰遭遇来自乌克兰的导弹袭击，但乌克兰却祸水东引，栽赃称俄罗斯发射的导弹，这个事件其实是拉起了乌俄战争尾声章节的幕布。但从美股昨晚的反应来看，却明显是短期利好出尽，即将二次探底的走势，在大量科技类企业天量裁员的背景下，衰退的可能性已经越来越大，而港A市场上，腾讯再度剥离美团资产，造成未来盈利逻辑的继续重估，说明去垄断的监管影响仍然，在外围市场二次杀跌的波动冲击下，RMB资产会触发回调么？美元指数会触底反弹么？答案就在这篇最新的解读里：文章分为两大部分，前半部分为乌俄战争的走势分析，后半部分为美股和美国经济走势的分析，阅读大概需要5分钟波兰突然遇袭，就在今天，波兰首府华沙发布一条让全世界震惊的消息，称“一枚由俄罗斯制造的导弹”落在了波兰边境村庄przewodow，并造成两名波兰人死亡，多人受伤，波兰外交部已经紧急召见俄罗斯大使，波兰总统也宣布波兰进入高度戒备状态，包括警察，消防员，边防人员需要随时待命，最后又发表一则安抚民众的声明说：尚无证据表明落入波兰的导弹是谁发射的，并没有迹象表明今天的事态将会重演。字少事儿大，牵动全球市场的重磅情报历来都是这样，我来说一下这个情报中，我们必须要关注到的几个关键点：1，波兰是北约成员，而乌克兰不是，如果事态发展表明这颗导弹是由俄罗斯发射的，哪怕只是误射，那么整个乌俄战争就会立刻升级，发展为俄和整个北约的冲突，你要知道，北约成员国是签订了共同防御协议的，每个成员遭遇打击，则可视同整个北约遭遇打击，那么回应的，也将是欧美在内的所有军事力量。2，波兰的发言非常微妙，特地说明这是一枚由俄罗斯制造的导弹，而不是俄罗斯的导弹，这两者区别大了，有个背景知识你必须了解，目前的乌克兰放空武器系统一直是俄制的，尤其是其常用的S-300系统。所以波兰的另外一个话外之音是，这个导弹同样有可能是乌克兰发射的，为了避险，波兰又再次声明：尚无证据表明落入波兰的导弹是谁发射的。3，这个事件发生不久之后，俄罗斯就立刻发布声明称：这起事件是蓄意挑衅，否认其部队曾向任何乌克兰-波兰边界瞄准导弹，更不可能发射，这里，你需要了解一点，导弹的瞄准系统是可以被监测和记录到的，如果有远程瞄准行为，即便是没有发射导弹，就凭美国的情报战实力，不可能监测或者追踪不到。除非他们完全了解这个事儿是谁在捣鬼，暂时不想公布而已。4，乌克兰这边，泽连斯基正通过视频连线在G20峰会上向全球各大参会主体卖惨，在这个消息传出后，泽连斯基立刻义正严词的表示：用导弹袭击北约领土，这是俄罗斯对集体安全的导弹袭击，是一次非常重大的战争升级，我们需要立刻采取行动，俄的恐怖蔓延只是时间问题。这话说的，完全不给人分辨的机会，上来就做实了这个导弹是俄罗斯发射的结论，并不嫌事儿大的把整个北约往战争泥潭里拖。5，波兰发言人对外的回应是，如果是误射，俄罗斯需要立刻道歉。而美国五角大楼对此的回应则是轻描淡写的一句：美国随时做好准备保卫北约的每一寸土地；美外长和总统等高层则一句话没有回应。你看面对泽连斯基的生拉硬扯，苦主波兰却来了个“打太极”，表示有误射的可能性，即便真的是俄罗斯发射的，也是有谈的空间的，所以结论已经非常明显了，北约不想打仗。以上的所有信息都是我在推特官方号上看到的，有些背景报道则来自于海外权威媒体，你看，当我把所有讯息给你剪辑在一起后，事实是不是一目了然了？当然，在最后的官方结论做实之前，还是不能下最后的结论，而如果这个幺蛾子真的是乌克兰自导自演的话，那其实正是说明了一点，乌克兰在今冬的局面已经难以招架，战争的末路已经不远。来看回顾下我们之前就发出的预测：凛冬将至，为什么乌克兰突然大规模撤侨？就在刚刚开始的G20峰会上，泽连斯基通过视频连线发出了：战争结束的20条要求，其中包括俄无条件退军，保证全球食品，能源安全，交换双方俘虏，以及防止冲突再升级等，不过这也只是则连斯基的自说自话，因为普京并没有来参加G20，而作为回应，俄罗斯立刻开始了对乌克兰的全境轰炸，就在我码字儿的同时，俄罗斯空军正忙着对乌克兰的发电，水利，和能源等基础设施进行打击，俄军的意图也很明显，其实就是在消耗，消耗欧美的通胀飙升，让欧洲在爆发债务危机之前停止对乌的援助，因为普京很明白，战争持续的结果一定是全盘皆输，能源的短缺，供应链的截断，持续飙升的美元都是把双刃剑，虽然给了美国市场支撑，但对非美地区形成了强大的资金回吸力，欧洲，日本，澳大利亚等国已经支撑不住了，即便是最后爆发全球衰退，但最惨的一定不是俄罗斯，所以俄国还有什么好怕的呢？只用保持战争状态，尽量减少损失，然后耗着欧美看好戏就可以了。赫尔松的大撤退，俄葫芦里卖的什么药？聊到这里，你可能就明白了，为什么看似天时地利人和对俄都有利的冬季战役刚刚打响，俄军打都没打就撤出了赫尔松。赫尔松是俄军入侵乌克兰后占领的第一座城市，也是继续入侵乌克兰腹地，完成俄国所谓的：打通黑海出海口，攻占乌南连接克里米亚地区，并控制第聂伯河以东这样的战略构想的桥头堡，如果没有赫尔松，俄军的后勤补给就无法跟上，而跨河作战给俄军带来了水患，兵链截断等大量的风险，所以撤出赫尔松让人怎么看都像是俄军的败绩已显。甚至有人分析说俄内部出现了权力问题。根据外媒political的报道，俄军撤出赫尔松后，乌军发现前线的防御工事完好无损，乌接受赫尔松也没有遭遇抵抗和陷阱，这一切不像是撤军，倒像是交接。如果我们之前的分析不错的话，俄军在入冬以来的战略可能已经改变，这并非是一次撤军，而是一次战略转移，从进攻转向尽量减少伤亡损失的守势，通过远程轰炸和冬季的严寒，逼迫乌克兰就范，要知道，俄是刚刚动员了国内30万的兵力的，如果还搞人海战，出现大量伤亡，善后事宜跟不上，怕是要出现民主危机的。撤出第聂伯河，放弃赫尔松，和乌军划河对峙，既躲过了水坝遭袭而出现的大量伤亡，也保证了自身的补给，同时看着乌军在极寒交迫里等待欧美的救援，而泽连斯基一直再等待的，欧洲最新30多个亿欧元的援助，也已经晚了几个月了，迟迟不见动静。所以这，很可能是波兰遭遇莫名袭击的起因。我们看下欧美各国从1月开始到10月3日截止给乌克兰的援助，总计将近300亿美元，波兰排名第三，前两个是美国和英国，而美国给的援助甚至超过了欧洲各国的和？为什么？因为好处都在美国这边啊：一方面能源价格飙升，切断了欧俄的贸易通道，独揽了对欧能源出口，美能源企业赚的盆满钵满，另一方面，战争让避险盘回流美国，美元上涨，支撑美债美股市场，向全球输出通胀，像吸星大法一样，把衰退爆发前的资金全部收割到自己这边。最惨的就是欧洲了，特别是波兰，波兰援助金额占到了本国GDP的0.3%，玻利维亚0.9%，但即便如此，通胀的冲击该受还是得受着，导弹该挨还是得挨打，哎，小可怜一个！估计你会纳闷，为什么欧洲那么傻，被这个坑完，那个坑？其实你查查欧洲分裂过后有多少政党，这些政党有多少是亲美的，这些亲美党里有多少党棍，党鞭和美国利益有千丝万缕的纠葛就明白了，欧洲政坛就是个讼棍当头，党棍横行的世界，你不听美爸爸的话，就得下来。向默克尔这样让我敬仰的铁娘子已经太少了。好了，聊完乌俄战争形式，我们最后看一眼美股：哎呦！要变盘了你可要当心，之前CPI过后，美国在加息放缓的预期下走出了一波罕见的脉冲上涨，标普的点位直逼4100点，我们之前很早就分享过美股的整体走势节奏，很有可能在触底反弹之后，4100点上下出现二次探底，而当下的变盘很可能就在波兰遇袭之后。回顾：现在就是黎明前最黑暗的时期你看标普来到了什么位置长周期阻力位，并遭遇了200日均线的压制。可能让你惊奇的是，标普期货并没有在波兰遇袭之后掉头向下，而竟然出现了小幅上涨，去测试高位4050点，完成了我们之前反复提到的“担忧之墙”的触及。为什么？很简单，市场哪是那么好骗的，就像当初古巴导弹危机的故事一样，如果苏的导弹打击传言是假的，在传闻出现时买入期指肯定是对的选择，因为市场一定会出现辟谣后的空头回补，更何况，这次的波兰遇袭的事件其实是预示出乌俄战争的边际缓和的。而如果传言是真的话，战争升级的后果是恐怖的，那么交易的对错也将没有意义。所以，在完成大反弹的第一个重要阻力位的触及之后，美股的震荡行情就要开始了，波动率已经明显上涨，而且从高级别债ETF和标普的走势对比来看，债券反弹幅度的停滞，给了美股开启二次探底更多的信号我们要明白，之前全球市场的大幅反弹是由四大利好共振引发的：一个是加息预期的放缓，一个是中M破冰的开始，一个我们这边reopen的炒作，还有一个，就是乌俄战争的边际缓和。这些利好可以说，已经不同幅度的计价到了市场的走势里面，当然，这些利好的可能性有高有低，如果哪个利好被证伪，市场随时可能翻转掉头。所以说，美股来到了一个利好充分计价，但利空仍待证明的紧平衡阶段。你可以回看下昨天的美股，标普期货1小时走势上，两位不同美联储官员发表了截然不同的一鹰一鸽两派的讲话，而造成的结果则是鹰派下跌，鸽派上涨的局面。这说明当前的市场情绪非常脆弱，任何鹰派利空都会造成很大震荡。而从美联储历次开始的加息来看，没有一次不是引发了巨大的衰退或者经济危机而结束的那么市场仍存有的一个很大程度上的预期是：这次美联储再引发重大衰退前，并不会退出紧缩。更何况，美股市场的流动性危机已经越发明显，数字货币的崩盘和FTX的破产都说明了在美联储还没有对缩表动真格之前，最敏感的资产已经开始了崩盘，而美联储虽然多次提及缩表，但手里仍然攥着30万亿的资产负债规模不动。所以未来的美股命运，就只掌握在通胀走势的手里。我们在群里已经分享，上次的CPI数据，并不能说明什么，压垮骆驼的最后一根稻草，只会是第二次CPI，如果两次给出的迹象都是通胀见顶，那么美联储可能就真的没有理由再继续大幅紧缩下去了。另外需要当心的一点是，市场一直没有开始对衰退冲击的计价。目前大量的科技企业已经裁员，meta解雇了13%的员工，Twitter解雇了50%，微软解雇了1000名，snap解雇了20%。。。。这些失业率的迹象还没有引发大范围衰退的预期，根据彭博的预测，如果美联储没有因通胀见顶而及时退出加息的话，5%的利率终点会引发失业率到4%，6%的利率终点将引发失业率到5%，而从历来的衰退指标看，4%以上的失业率就会引发一场足够长期的衰退，而衰退一旦开始计价，美股的二次探底走势则会非常的精彩，具体的美股走势，请继续关注交易员owen，我们下期接着聊。最后说一下最新的消息，美国官员已经曝出：波兰遇袭的导弹是乌克兰发出的，是为了嫁祸俄罗斯，那么这样一来，好戏就开始了，欧美的“跳警”行为，已经明显是打算不带乌克兰玩了，战争几乎确定不会继续升级，而向着结束迈出了一大步，不过从美，港，A的走势看，这个预期似乎已经被充分计价了。第7交易室内部交流群一个人看市场只能产生观点，一群人看市场则会产生力量。owen会在群里每天推送重要分析。精彩解读2022年4月07日为最坏的结果做好准备2022年4月12日全球债市的塌陷已经开始了

A股已经见底，这是我们的一个基本判断。但正如很多投资者都明白的一个道理：底部从来都不是一个点位，而是一个区域，就像2012年，当时的A股刚从2008年的大波动中恢复过来，A股在2100点左右的位置盘了有足足2年多的时间后，才开始了新的一轮牛市。很可能我们正面对的就是这样一轮盘整时期，但我们相信，等待的时间不会像10年前那样漫长。中国资产刚刚遭遇了一轮突发的大幅抛售，不仅是RMB兑美元汇率在低位再度贬值，也包括恒生指数，中概股在内的一系列中国概念资产在全球的整体市值都出现了重挫。而上证指数也只在上周测试了一下20日均线，就再次回到3000点以下，看来这场保卫战并没有结束。中概资产已经严重超跌反弹可能一触即发但很多人可能并没有意识到，在经历了之前长期的抛售后，目前中概资产已经来到了一个怎样便宜的位置。就拿恒生指数来说把，我们如果跑出来一个超长期的月线图，就会发现，恒生已经跌破了上个世纪80年代以来的上升趋势线，横向比较的话，恒生指数的位置已经接近2008年那次雷曼危机的时候，再向下一个斐波阻力位就会在股市上重演14年前那场大萧条的冲击，而从现在全球经济的走势来看，这显然已经对利空计价过头了所以我在今早开盘后，群里分享出了这样的想法入群方式见文末恒生的底背离已经越发明显，如果能抓对，就可能是一轮超过2个月的超跌反弹周期，风险收益比大大的划算。而从恒生周线的boll指标看，目前跌幅已经大幅突破指标下沿2倍方差的地方，而每次出现类似走势的时候，超跌反弹总会持续超过2个月的时间，如果没有大的利空继续下砸，很明显这个地方是要空头回补的。我们再看纳斯达克中国金龙指数，目前的位置也回到了2013年的位置，这个计价要比上证低多了。而MSCI中国指数跌幅已经超过8%，几乎是2008年以来的最大日跌幅如果我们把每次MSCI中国指数跌幅超过8%的情况做一个统计，会发现，往后的5个，20个和60个交易日后的指数回报率都是不断上涨的，所统计出的上涨次数也是越来越多，在60个交易日后，也就是大约2个多月后，指数回报率为正的概率已经高达77%了，而如果只观察1998年以后的数据，这个概率是100%。这个胜率是不是很吸引人？离奇的救市方式出现也彰显出对当下汇市的信心可能你还在为持续下探的RMB汇率而担心，RMB兑美元的汇率也出现了加速下行，甚至突破了此前波动区间的2倍方差的下沿位置。但你发现没有，这个波动大概率是在央妈的默许之下，也就是说，G理者们认为我们的经济和市场完全承担的起这样一个波动，这从央妈应对市场变化的方式上就可以看出来。你看，今天的RMB兑美元中间价报7.1668，调贬438个基点，中间价已经调至2008年2月以来最低。而且是连续两天调贬。这和之前逆势引导RMB升值大不相同。更奇怪的是，央行和外汇局发布公告，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。这也就是说企业在今后可以从海外获得更多资金借款，也更扩宽了资本的国门，允许更多的外资买入中国资产。要知道，这可是在RMB兑美元的汇率探低到2008年以来的新低之际做出的决策，这个操作似乎让人有点搞不懂，更多的外资进入，难道就不怕国际投机资本的做空么？唯一的答案是，央妈已经算准了美元指数的波动节奏，在近期并不需要做太多干预，因为美元指数的上涨很可能已是强弩之末。美元上涨已到阶段性尾声全球市场开始疯狂自救从10月11日开始，从欧洲到亚洲，已经有英，日，韩等多个国家为了应对不断上涨的美元指数而采取了各种救市措施，这一方面说明非美市场已经越来越难以承受强美元的重压之外，同时也意味着美元在高位保持的时间很可能已经不长了。因为根据我们的观察，一旦强美元对各主要经济体的热钱回吸力超出各国的承受力，引发欧洲，日本等地的经济危机后，比如欧债危机再次爆发，日本放弃收益率控制而造成日元携带交易的全面塌陷的话，一场不亚于2008年的金融动荡就会随之爆发，那么后果将是全球经济陷入衰退，美国同样逃不掉。临近中期选举，已经刚刚好将利率上涨的预期和经济的平衡做到极致的美联储敢在选举前引爆这个定时炸弹么？这势必在两党权力交接的时候给自己制造更多的麻烦。所以，我们不妨大胆的预测：目前2年期美债收益率计价的4.5%左右的利率上限，就是今年的加息顶点，而掉期市场上计价的5%以上的加息终点已经再很大程度上透支预期了！你看，虽然昨天欧洲美元利率期货市场还在尝试计价今年加息终点到5%，但2年期美债收益率已经在4.6%的位置上见顶回落，再次出现了两个市场的计价背离。2年期美债收益率顶点只到了4.6%欧洲美元利率期货计价加息顶点在5%而从历史上看，每次日本央行出手干预汇率之后，日元兑美元的汇率都很给面子的出现回升，美元指数也会随之回撤，所以我们有理由相信，这个出手时机，是美日两个大行之间长时间保持的一个默契。那么这次应该也不例外，回顾：凛冬降至！但出乎很多人意料的是，这次日本央行时隔24年后再次的汇市干预却不灵了，可见目前全球汇市的局面到了怎样一个紧张程度，到目前为止，日本央行为了保持本国国债的收益率同时支撑日元兑美元的汇率已经花了5.5万日元，折合美元是368亿美元，这还仅仅只是算日元在汇市上的干预花费，如果算上日央行无限量购买本国国债的费用，那么这个数量就海了去了。回顾：日元崩盘，新一轮冲击波将袭但在近期日央行开始干预后，市场丝毫不给面子，只是一个小小的横跳就把买上来的汇率升值立刻淹没10月13日的汇市干预操作10月18日的汇率操作10月21日的汇市干预10月22日的汇市干预市场对日本央行的打脸看来是一次比一次狠，不过日央行却一直没有放弃干预，可能成功就在第五次。韩国动用的资金也不少，上周韩国承诺动用50万亿韩元折合美元348亿刀来支撑信贷市场，缓解了违约担忧，但韩国股市指数仅做了小小的涨幅回应这一切动荡的根源就是美元的大幅上涨，这样竭泽而渔般的收割让全球都濒临崩溃的边缘，当下的美元指数和其他货币相比的高估程度已经到了2002年以来的最大程度，如果处理不好，结果无疑就是一场不亚于2008年的衰退冲击，但我们相信，即便是有硬着陆，美联储也不会让他在中期选举之前发生。不断的加息不仅让其他国家难以招架强美元的压力，就连美联储内部的压力也开始显现出来增加的利息，让各大商业银行和财政部门存放在美联储的超额准备金成了美联储不甘忍受之重，目前美联储本身的运营已经开始赔钱。据彭博的估计，在

尽管难以置信，但市场仍然在这么运行着，对美联储加息路径计价更为准确的2年期美债收益率，在近期不断攀升，虽然幅度很小，节奏很慢，但短期美债市场确实在尝试计价这样一个结果：美联储会在未来11月和12月，分别大幅加息两个75基点。就在昨晚，2年期美债收益率期货已经涨破4.6%的高位，现在还在加速拉升，而目前的联邦基金利率走廊的上线为3.25%，如果连续加息75个基点，今年的加息终点正好是4.7%。而对利率风险最为敏感的10年期美债市场，已经进入了38年来最长的低迷期，昨晚，10年美债收益率也快速突破4.2%，进入连续第12周的连涨周期。于此相对应的，是自1984年以来最快的加息周期，10年美债收益率的周涨幅呈现了近40年来最大的上涨幅度。这还不是最可怕，更激进的是，掉期市场的计价，按照最新掉期市场的计价，明年年初，加息仍旧不会停，掉期市场预示出明年的1到2季度，美联储会把利率拉到5%，目前，2023

几乎是一夜之间，多国领事馆同时向本国在乌克兰侨民发布公告，要求侨民立即撤离乌克兰，就连我们国家也不例外，从措辞上看，事态似乎非常急迫上次大规模撤侨的时候好像还是在半年以前，这几个月来，虽然乌克兰本土遭遇的军事打击一直没有中断，但也从未有过类似现在这样大规模撤侨行动。要知道，同时撤侨的国家有美国、德国、日本、英国等老牌欧美大国，美国和德国的驻乌克兰领事馆甚至都要紧急转移到波兰境内。就美国的情报战实力来说，很可能是预先掌握了什么重大消息，在保全自己国民在乌安全的考量下，拉着几个关系不错的国家一起撤离，而我们也可能是提前感知到了什么危险，加入到了这场多国参与的大规模撤侨行动中来。这个情报很容易猜测：短期内，乌俄战争大概率将再次大幅升级，乌克兰境内甚至可能将不再适合人类在冬天生存。按照以往的惯例，乌克兰东部高纬度地区冬季最冷气温可以达到零下40摄氏度左右，西部最冷的气温可以达到零下30多度。而即便是冬季全境平均气温，乌也在零下10度左右。这可能是俄罗斯一直在等待的好机会。战争的天平终于向俄军倾斜很多人可能看不明白，为什么俄罗斯和乌克兰的战争进行的这么吃力？！一年多时间打下来，俄军好像半毛钱的好处都没有捞到，除了原先就要独立出来的两个州在顶着西方压力搞了公投加入俄联邦以外，俄军付出了巨大人力物力代价占领的小部分乌本土地区又被之前乌军的大反攻给打了回来。对于一个以标榜尖端武器和军事力量著称的五常国家俄罗斯来说，这仗打的真的有点窝囊。我并非是军事领域的专家，从军事领域去观战，我是个彻头彻尾的门外汉，但如果从经济领域的角度去看，对于这个问题，似乎也有一套非常完美的答案：大概率的情况是：俄罗斯在当初下定决心要动武后，进攻的方式和时间等重要军事情报被美军截获，并及时告知乌军，一些西方的军事精英也加入到乌军的指挥阵营，这让俄对乌的闪电战和斩首行动等计划在开战时流产。俄面对的，绝对不仅仅是乌克兰的军队，而是乌克兰的军队+北约武器和资助+西方军事人才的指挥+整个西方国家的舆论和外交压力以及经济制裁+一些身份不明的志愿军。想要速胜，谈何容易！？但这仗打着打着，天平就慢慢的倾斜了，我们发现，原先欧美国家对俄的制裁和脱钩没能给俄施加更大的压力，反而搬起石头砸了自己的脚，由于能源和供应链的中断，俄罗斯这个能源出口导向型的国家竟然因为能源价格的提高而赚的盆满钵满，上半年俄罗斯在战争时期的财政甚至出现了200多亿美元的盈余。经济制裁上，美国发现很难让俄崩溃外交压力上呢？美国也并没有认清楚整个国际局势的变化，自己此前说一不二，胡萝卜加大棒的霸权时代已经不复存在了，最明显的表现就是拜登为了打击高油价多次求沙特带头增产。但沙特王储呢，直接不接电话，即便是后来拜登登门请求，换回的，也仅仅是打脸式的增产10万桶。而再后来的事情，大家都知道了，沙特在增产10万桶后，发现油价跌的有点厉害，直接不干了，拉着OPEC+的一众成员国开始大幅减产200万桶！直接让油价触底反弹。谁都知道，目前欧美最大的问题就是通胀，欧洲对天然气的高涨最头疼，美国对生产成本的核心“原油”价格的上涨最为头疼。而美国面临的大问题是：中期选举即将开始，目前国内高涨的通胀无法在短时间内通过加息降低，要知道，美联储已经开始了有史以来最快速，最陡峭的加息进程，但即便如此，从最新的CPI数据来看，通胀仍然没有放缓迹象。加息并没有结束，按照以往的惯例，一旦加息进程开始，起码会持续2年的时间，但美国经济根本支撑不了更多点数的加息，因为当下美国的居民和政府负债是个天文数字，每加一个基点的利率，都会更多的利息被派生出来，导致大量的美债被动增加。所以目前掉期市场预期的是，加息到4.7%左右，美联储就会忍不住降息。为什么会降息？要么是衰退爆发，要么，是美联储还会顾及市场的走势，不想让美股在中期选举之前跌的太难看，这点上，白宫高层一定是在持续给鲍威尔压力的。而当下的标普已经在200周均线上刚刚企稳，这个生命均线一旦跌破，那么大概率，市场往后会快速计价衰退并大幅下跌这套逻辑，我们第7交易室曾反复强调过。加息就扼杀股市，不加息就放任通胀，这个僵局美国从今年年初开始，一直到现在都没有解决，而拜登也显然是高估了自己在OPEC上的影响力，妄图通过不降低ZM双边关税，而且也不会让加息过猛的前提下，通胀自己下来，怎么办，就是求沙特增产，降油价。而结果，大家都知道了。这和撤侨有什么关系？你别着急，听我继续说，你发现没有，虽说欧美一直在嚷嚷着能源危机，一直在渲染油价的高不可及，但最近的期货市场上，天然气和原油价格却并没有像新闻说的那样持续上涨，相反，天然气一跌再跌，原油在触底反弹后，也受到前高点的压制，再次跌回。这是什么原因？如果天然气的期货价格在50周均线上可以像此前多年来的走势一样完成企稳，并随着美股反弹开始走强，我们还可以认为天然气由于欧洲的存货完成，冬季欧洲买进天然气的需求减少而完成技术行的回撤，但事实是，天然气居然在昨晚彻底跌破了50周均线，还形成了一个大大的低开缺口！所有的逻辑，都指向了一个答案：乌俄战争要在中短期内结束了！供应链可能即将恢复畅通，起码市场给出了这样的一个预期。因为随着多国撤侨的开始，俄军即将放手大杀，不会用人力和军车往前线去推当炮灰，而是全面转入大规模的空中导弹打击，目标就是乌克兰的发电，发热和基础设施，当初美国对阿富汗等中东国家曾反复使用过的战略，就是用导弹洗地，然后再用军队去定点清除。所以我们预料，乌克兰的冬天将很快不适合人类居住，即便是躲过了导弹的空中打击，严寒和取暖危机都会让则连斯基及其军队全面崩溃。乌军能向西方国家求助吗？开玩笑，现在天然气和原油，欧美都不够用，会给你么？为什么开战之前，俄军不用这样的手法呢？当然不敢用，俄罗斯当时面临的，是全球指责下的人道主义危机，他们尚且不知道西方的制裁会让自己损失多少，而且沙特会不会和自己站在一起保持油价的高位。所以只能通过地面军队去做等量的对抗，而现在对这场战争，西方国家已经厌倦，俄罗斯也发现自己的支持着和同道者也不在少数。美国竟然会为了自己的能源收入和保持欧洲对美国的绝对依赖去动手炸了俄对欧的天然气输送管道，这个做法已经让美国的司马昭之心昭然若揭，而俄罗斯的处事淡然，也恰恰说明了能源脱钩，短期内并不能大幅损伤俄国利益。而美国，已经从当初拱火发动战争时，对乌俄战争的欣喜，到如今，对这场战争的厌倦，为什么？乌俄之战的爆发对美国有三个好处：1，增加美元的避险盘买入，促使更多的美元资金回流美国。2，促进欧洲对俄的能源脱钩，并增加本国的能源财政收入，而且还能增加欧洲对美国的依赖程度从而更好地控制欧洲，3，搞乱中亚地区，并趁乱制造更多麻烦去钳制和袭扰中亚的大国。具体是哪个大国，大家都知道。但目前看来，美国唯一失算的，就是他们对油价的控制，此前几场中东战争的爆发，美国可以说对中东的各方势力把控到位，对油价也有绝对的控制，但随着西欧和中亚两大板块的分裂，这个控制力大幅降低，中东各势力即便是保持中立，也不可能现在配合美国打油价，这个躺赢的好机会怎么可能错过。那么对美国来说，目前唯一能在中期选举前让通胀稳定的方法，也就是尽快让这场战争结束掉，而结束的方式是极为尴尬的，就是让俄罗斯获得通过战争可以获得的任何利益。因为消耗战，俄罗斯打的起，乌克兰和欧美却打不起。我们要做的，就是等待更多战争升级的消息，并盯紧欧美和则连斯基对大战之末，穷途末路时的各种反应，来判断战争是中断还是彻底结束。一旦消息有明确的指向，那么金融市场会翻江倒海，出现一次大幅动荡，具体我们会在那时给出详细分析和策略推荐。读过我们上篇分享的朋友，一定从近期尝试抄底超卖的美股上博取了一定的收益，但我们要提醒的是，如果想让美股在近期全面翻多形成一轮大的反弹，还需要标普涨破20日均线，在此之前，有着衰退预期的美股很难出现逼空行情。回顾：初步见底本周是大量的标普指数期权的到期周，上次到期周的时候，标普期权上的空头回补趁势走出了一轮大的反弹，那么这次，在乌俄战争有结束倾向，指数超跌的背景下呢？这轮反弹的力度会有多大？更多的问题，咱们留言区再见第7交易室内部交流群一个人看市场只能产生观点，一群人看市场则会产生力量。owen会在群里每天推送重要分析。本文只做数据和心得分享，任何内容不可以做投资建议参考，第7交易室不对任何文中广告付连带责任，投资有风险，买卖需谨慎

昨晚的美股期货夜盘里，震惊世界的深V反弹让我们再次见识到了什么是动荡年代里的“活久见！”欧美盘期间，纳指期货在CPI公布前一度拉高上涨接近1%，而后随着CPI的公布，指数大幅下砸，在不到5分钟的时间里，从高点暴跌接近5%，而当很多人以为做空的机会来临时，指数却又被一股神秘力量，从短期底部暴力拉涨，并在此后2个小时里不断攀升，涨破前高！双向镰刀，多空双割，2个多小时的时间，指数完成了一轮多头头寸和空头头寸的双重收割，这在期指的过往交易中并不常见，但要说这是个世所罕见的深V奇迹，倒也不至于，因为这个行情已经在A股出现过一次，更重要的是，昨晚的行情包括A股上的反弹，都已经被我们成功预测，甚至节奏和形态都丝毫不差回顾：衰退中藏着一个牛市，A股迈出了第一步！群中我们在盘前给出的预测进群方式见文末如果没有左侧的仓单，你根本来不及在如此快速的行情里分走哪怕是一杯的羹汤，而即便是有左侧的持仓，你也会在昨晚巨大的洗仓中无法坚定的持有，所以我们说，当下的美股市场，操盘难度是炼狱级别的。很明显，这个走势并非是市场博弈的结果，而是有主力资金借助CPI的数据在做最后一轮的洗牌，早在我当初刚开始要尝试博取一波美股反弹的时候，市场就已经开始洗盘了，目的就是狠狠的割多头，为未来指数拉升后高位找接盘扫清障碍。回顾；我已抄底，你随意

一个V型翻转，让股民们陷入了一场狂欢，想必你也被所谓的A股3000点“惊天逆转”给刷屏了吧？各家媒体挖空心思用博人眼球的标题来描述这场惊心动魄的3000点保卫战，但说到底，不过也就是一个信息点罢了：上证3000点失而复得了。而我们第7交易室要做的事，从来不是复述已经发生的事实，而是预言和前瞻，看看我们本周一在群里的分享吧，当时的上证指数刚刚跌破3000点。入群方式见文末从上证指数的月线图上，我们连接近几年来的最低点后，会形成一条非常明显的底部支撑线，拉长视角，我们会发现这条线贯穿了上证指数从上个世纪90年代开始，直到当下时期的所有关键经济节点，那么试问，如果97年到99年的亚太金融危机没有破位，2008年的全球金融危机时没有破位，2015年时，A股上冲“1万点”后的股zai没有破位，2018年，美国加息引发的全球股市暴动没有破位，2020年，疫情元年没有破位，现在的上证指数，有什么理由会在这个时候破位呢？更何况，就当下中国经济的发展状况而言，横向比较，增速上已经远超欧洲诸国，上半年GDP的体量增长额在全球排名第二，仅次于美国，而从物价水平稳定和金融安全边际上来说也要比美国更加坚实稳固，纵向比较，上证当下的整体市盈率也低于上次指数测试月线支撑的时候，所以这个时候A股已经很便宜了，你买不了吃亏，买不了上当，我们在国庆节前的线上课堂上就提醒过大家：捡钱行情要来了回顾：第7策略：捡钱行情要来了其实，何止是节前，A股在这周末的重磅大会前即将触底反弹的结论，我们早一个月就已经给出来了。回顾：一个好消息不过，所有的马前炮都有一个疑问：然后呢？A股在3000点的保卫战今天才正式打响，今天的v反也只能说明多头刚刚发力，成交额3千多个亿并不算大，量比上也只算是小幅放量，拉高的板块盘子相对不大，券商等资金密集型大盘动静较小，换手也比较容易，所以明天出现反复也并不是什么新鲜事。注意A股反弹的大逻辑，美债收益率已成强弩之末我总喜欢做一些往狂欢情绪上泼水的坏事，来，一起来思考这个问题：如果A股在3000点触底反弹，那欧美股市的持续下跌是不是就没有威胁了？如果今晚的美股持续砸盘破前低呢？如果未来欧美的衰退爆发呢？A股还能否走出独立行情呢？答案恐怕是否定的，在历史数据中，我们似乎看不到哪个时期是美股遭遇大幅砸盘的同时，A股却出现反向上涨的，如果A股想要真正回归牛市，除了大会前后应该有一次幅度不大的“献礼行情”外，可能还要完成两个条件，第一，就是外围市场的回暖和稳定，第二，就是汇市和楼市的风险出清。这两个条件缺一不可。所以当我们把A股和美股，甚至是汇市都连起来看的话，你就会明白，什么是股市的触底和驻底，什么才是真正的牛市回归。而要完成这三大市场的走势预测，需要判定的是：美联储加息，美元指数拐点和欧美衰退周期的复杂逻辑研究。先说一个大致结论吧：A股在大会前后会有一次幅度不大的反弹行情可以参与，时间可能一个月左右，而后会再度出现反复，进而进入磨底行情。真正的小牛市会在11月后，具体来说是11月8日，美国中期选举出现最后结果后，才会慢慢展开。这是我们做过多次回测后得出的一个大致结果，而如果欧美市场在近两个月内陷入衰退，那么这个小牛市会变得更加动荡，欧美市场上任何的动作都会改变A股的走势节奏，所以我们在题目上说，这是一个藏在大衰退里的小牛市。为什么A股可以在现在反弹？除了估值低，经济稳，支撑强的内因外，更重要的，也有美国加息的利空正在边际衰减的原因，正如我们一直在强调的，美股已经差不多走完了加息利空的计价，而接下来如果再跌，那走的就是衰退的预期，而并非加息的预期，你看，如果我们把10年期美债收益率的走势叠加纳斯达克指数做个对比的话，你会发现纳斯达克明显是在追着10年美债收益率在走，10年美债收益率大致能领先纳指2个交易日左右。而目前纳指和收益率的再度重合说明上周的非农数据后，加息预期再度加码的这个利空刚刚已经反应到了美股市场里。从经济数据，到债市的收益率对加息预期的计价，再到股市对债市反应的计价，是个缓慢但直接的过程，市场之间的价格就是这么传递的，这在最近半年的走势里表现的尤为明显特别是对美联储加息预期更为敏感的2年期美债收益率（黑色）和纳指（蓝色）的对比图1但重点是，美债收益率期货市场的计价已经明显慢于更为激进的掉期市场的计价，这意味着什么呢？图2按照掉期市场的计价预期（图2），到明年1季度美联储将会再加150个基点，那也就是11月75个基点，12月50个基点，明年2月份再加最后25个基点，联邦基金利率上限的终点是4.7%，但从2年期美债收益率的表现看，计价只停留在了4.3%就已经停滞不前了，差了40个基点左右（上图1）所以很明显，债市的价格结果再告诉我们，美联储根本加不到4.7%，加到4.3%左右，很可能就要引发衰退了。但如果2年期美债收益率继续上涨，突破目前4.3%的整体平台，出测试4.7%的话，后果将非常严重。来看下标普的PE走朗和当下走势的对比图美债收益率再往上，可能会拉低标普的整体市盈率到14倍左右，对应标普点位是3300左右，而收益率再往上，标普估值会被拉低到12倍左右，对应点位是3000左右，这样的话，美股就妥妥的复制出2008雷曼金融危机时期的走势了！收益率的提高让股市未来现金流折现的价格越来越低，也会不断挤压企业利润，提高生产成本，一场大衰退就在所难免。而A股这边呢？假如美债收益率不断提高，那么美元指数也会被动增值，吸引全球热钱回流，RMB可能也会陷入动荡，楼市和债市的资金外流，当然也很难形成稳固的小牛行情。所以，我们现在要搞清楚的是，美债收益率还会再向上增长吗？这是全球市场问题的核心，从过去一周的表现上看，市场已经产生了很多分歧，所以我们说，这里是个混乱的熊市拐点。具体逻辑，你可以回顾我们的上篇分享衰退能否避免？如果不能，股市的冲击多大？说实话，避免美国陷入衰退会非常困难，这在一些衍生市场的走势里已经体现了出来。比如，从波动率指数VIX的期货价格结构上看，逆价差的程度比上周五更加的宽阔，这意味着美股当下市场的波动率正在放大。如果美股再度破位下跌，那么VIX指数将进入恐慌层次，引发避险情绪踩踏，新一轮的大跌就会开始。而当下的标普，在200周均线的支撑下，已经暂时稳住，这也是A股今天得以出现反弹的重要原因，一旦美股失陷，亚洲这边的市场当然也会危险。而从实际经济数据上说，刚刚开始的财报季可能并没有完全反应目前美国经济在大通胀压力下的萧条程度，由于物价通胀挤压劳动报酬，企业利润正在被大量蚕食，美国的零售需求已经大幅下滑，这在11月份沃尔玛的财报中可能会反应出来，据美国航运统计部分的数据，三季度美国跨太平洋运费已经暴跌了至少

你以为我巨亏了么？回顾：我已抄底，你随意并没有，不过由于上周美股在最后两个交易里超出预期的砸盘，我的账户金额在近俩个月里终于出现了一个小小的高点，希望它不会持续回撤，当然，这要看市场的多头能否给我几分薄面了。毫无疑问，市场的恐慌情绪正在升温，这在期权市场上PUT的交易量突然大幅攀升可以看出来，这是上周市场中我们要注意的第一个极端现象：但这可能并不是一个看空的信号，相反，它预示着空头力量的衰竭put期权的交易量在上周刷新了近20年以来的新高，几乎所有的交易员都在通过PUT来对冲向下风险和保护利润。但股市的情绪波动总是这么具有迷惑性，当你认为最恐慌的时候，也往往是市场即将展开一波反弹的时候，这是个亘古不变的规律所以，当我们看不到有什么新的恐慌可以在最近突然跳出来砸盘时，而又同时看到恐慌的情绪以各种极端的形式表现出来时，不要怀疑，这很可能就是一波中短期走势的底部。比如同样PUT交易量飙升的最近一次，就是发生在6月13日，也是上次标普走势底部区域。请不要误会，我并没有唱多当下的美股市场，也不会否认美股正处在一个罕见的衰退熊市走势之中，我只是试图博取一段主跌浪中，幅度可能并不大的反弹周期。如果你坚定的持有美股空头，并不在乎自己账户的短期回撤的话，这篇周初观点分享可能对你并没有什么帮助。因为当下我的期指持仓并不是单边，而是在上周四加息落地，美股反弹失败后，就开始了多头跨期套保：当我发现在标普的周，日，和4小时走势图中，都出现越来越明显的背离时，就实在舍不得平掉自己在上周的多单了：我的策略是，当反弹开启后，把已经充分盈利的空头平仓，而后加码多头持仓，这是个在震荡市中，当无法做期货期权来对冲时，一个还算不错的散户策略。那么为什么我之前预判的美股止跌在上周没有实现？我在群里做了一个小小的反思，看和你的想法是否相同：所以，这就又说到了，我们必须注意的第二个市场极端：美股VIX指数波动重回六月股市见底时的高位这里我们要注意的是，股市的波动率指数VIX在上周尾盘疯狂拉升，但债券市场的波动率指数MOVE却走的风平浪静。很明显，股市的波动计价还在追赶债市的计价。考虑到这是在75个基点落地之后，而且今年整个的加息路径都已近乎明确的时候，债市波动率在上周并没有放大，这个迹象是否在告诉我们，债市的价格已经完全计入了对今年加息的整体预期呢？如果随着时间的推进，未来125个基点的加息并没有增加的可能的话，那么除了衰退降临，还有什么会让美股在下半年崩盘呢？更何况，10月份，两党中期大选的前期争夺就要开始，美股这个时候暴跌，不是在打脸执政党么？来看一组从1962年，到2018年，在中期选举前后几个月的数据统计我看到了两个关键点：1，样本统计中，中期选举前后一个月标普反应普遍平淡，超过5个百分点的跌幅占比很低。2，中期选举后，标普中长期走势大概率看涨。统计出自彭博和东吴证券这个观察又支持了我近期博反弹的观点：想想看，如今9月标普收线即将完成，如果大盘不想在近期跌破前低从而引发暴跌，又得为进入10月后向下砸盘留有足够空间的话，那么当下的一轮反弹就是必要的。你看，当10年期美债收益率和VIX指数一样，在上周出现90度疯狂拉升的时候，纳指虽然持续阴跌，但仍旧没有破前低，这难道不是很明显的止跌信号么？这就是我们需要注意的第三个极端现象：10年期美债收益率已经涨破了6月前高，但纳指的走势却离奇背离，而且10年美债收益率尾盘还出现大幅砸盘，留下了长长的上影线（上图）大家都知

今天的你，是不是被美联储的暴力加息给刷屏了？新闻里一片甚嚣尘上的，都是对市场喊打喊杀的声音，似乎鲍威尔昨晚75个基点的加息刚刚宣判了美股的“死刑“。但我却觉得一场熊市里的反弹浪可能将随时开启，有时候大多数人的观点往往是我们交易的反向指标，当多数新闻都在宣扬即将开始的股市大跌的时候，有效市场却早已完成了利空的计价，会随时开始空头回补了。但关键问题是，这次的主跌浪中的次级反弹会把我们带到什么地方呢？鲍威尔的讲话并没有超出市场预期的剧本，无论是75个基点的加息还是会后的发言，既没有给市场带来太多惊喜，当然更谈不上惊吓，鲍威尔延续了以往稳重保守的风格，将这次加息的落地稳稳的放在了预期的红线之内。早在本周二，我们做的美联储加息前瞻里，提到了当前市场预期中美联储的加息路径是：9月：75个BPS，11月75个BPS，12月50个BPS。而欧洲美元利率市场早就完成了今年再加200个基点的计价。回顾：10月，美股的波动只会越来越大（第二段）

现在的美股市场最不缺的就是坏消息，但问题的关键是，无论是对于美股还是今天继续阴跌的大A而言，利空什么时候出尽，股市什么时候能触底？是我们最纠结的问题。还有两周就要到10月份了，如果你一直在跟进我们的回测结果和线上课程的话就应该知道，10月，是我们此前回测结果里出现最多的一个重要节点，在很多品种的历史平均走势中，10月份要么是中期高点，要么中期是低点。对于美股而言，今年的10月尤其重要，如果历史会重演，那么美股的跌幅可能刚刚步入中途。而我们大a却有可能会迎来一次像样的反弹。“内容主旨改动不大，之前被干掉的文章主要在于表述问题”正文：owen最近的压力挺大的，我们在几周前分享了一篇分析称：A股的好事将近（点击回顾）。里面罗列了我们对A50走势的历史统计，回测出当A50下跌触及10年来的长期上涨趋势线后，从前期最低点反弹后的最高点算起，回落到之后的低点需要的空间和时间周期：得出的大致结论是A50可能在62天左右完成二次探底，回调幅度可能在63%左右，而A50从7月初的14900左右点位一路跌下来，目前已经历经了60多天的交易日，如果按前期低点为12589来算，目前的回调点数和前期的上涨点数相比也有70%多将近80%的幅度，所以空间和时间都大致到位，但从今天的走势上看，似乎大A的震荡筑底还需要更多的时间今天市场交投冷清，量跌价减。大家似乎都在等待着什么。早在上周五，我察觉到不对劲，就在群里喊：如果破了前低，我就暂时清仓离开入群方式见文末那么，市场的资金在等什么呢？这个答案你一定能猜到：一个是等国内的流动性支持，一个是在等美联储的议息会议结果。但可惜的是，之前我们预期的宽松落地的可能性正在慢慢降低9月15日，有6000亿元的“MLF“到期，但央行只续作了4000亿，净回笼资金量达到了2000亿，而且银行间质押回购加权利率也在悄悄抬升，在拆解市场上，银行系统似乎正在收紧流动性。数据来源：win美联储加息太猛了，这时候宽松太冒险。更何况，我们的外储资本项下的压力也是很大其实，大幅的贸易顺差增长除了有拉动GDP的积极影响外，对汇率也有一些负面影响，这会导致经常项下的外储增多，rmb的外汇占款同时加大，从而出现rmb发行量的被动增加，在强美元的周期下，就会压低汇率。那么我们之前预期的，会后A股的上涨行情还能出现么？我觉得这个可能性还是很大的，只是幅度上有限。（前18，16两次HUI前3个月，1个月，和HUI后1个月，3个月CSI300指数走势对比，最后两个数字：-3.6%

昨天上证指数的反弹和人民币短线上兑美元的跌势放缓有着很大的关系，央妈用她的行动告诉我们，在20大之前想让人民币破“7”？这个难度很大。就在刚刚过去的将近5个月的时间里，做空RMB兑美元货币对期货是一个非常划算的买卖，因为RMB兑美元已经贬到了2020年9月以来的新低，原因众所周知，就是美联储引发的紧缩狂潮让美元指数持续跳涨，并在昨天刚刚刷新了20年来的新高。在美联储的带领下，各国被迫开始了一轮新的加息风暴，这给市场带来的压力可想而知，你可以回顾下我们周初的分享。回顾：能源危机下的加息风暴来了，美股的走势回测却出乎意料但相对欧元和日元来讲，RMB相对美元的贬值幅度已经算很小了。如果从央妈逆势操作的程度和节奏来解读，RMB的贬值还很难说会止步在7的边缘上。因为允许汇率的适度贬值并不是一件了不得的事情。它对我们金融市场的影响，也并没有想象中的那么大。首先我们的政策工具还很充足，央妈任务重在维稳的基础上尽力保持经济的活力和发展，所以当美联储不得已而开始紧缩的时候，我们还可以适度动用货币工具来支持经济，如果未来仍然有降准和降息的空间，RMB

当杰克逊霍尔年会和上周的非农数据陆续公布之后，市场的预期并没有因此而改变多少。但很多人可能没有注意到的是，一个比央行年会更大的风险事件正在悄然酝酿，而这一让全球交易员绷紧神经的本周最大风险，将从周二开始，逐步改变全球股市的走向。一场席卷全球的央行加息风暴终于来了，而风暴的中心地带就是本周四即将公布的欧洲央行议息会议。在此之前，加大拿，澳大利亚，智利等国的央行也将在本周公布议息结果，一场至少有五家重要经济体参与的，横跨亚欧板块的最大范围的加息风暴将在未来一周内席卷整个世界！颜色不同代表日期不同，但凡是有色国家，皆为即将加息的国家：未来美股走势我们将再次动用大量回测数据，部分内容将付费收看，全文阅读需要：7分钟左右更让人感觉到头皮发麻的，是作为全球第二大经济体的中国，本土Y情新增病例数也在悄然抬头，成Du成为了既上海以来最大的“风控“城市。而“风控“对经济的影响力度其实并不亚于加息，因为两者都是有限制性措施的意味。不同的是：加息通过提高资金的借贷成本，降低资金融通效率从而降低经济活动热度，而“风控“则是作用到个体人身活动的成本提高，它的负面影响同样能减少经济活动，影响宏观数据，但好在我们“风控“的地区占比不多，新增数量也在明显走低。但它对需求打击的预期和这场全球紧缩潮一道，给全球市场带来了相当程度的利空压力。我们需要注意的是，美债收益率作为全球资产的定价基础，已经在近两周来持续的攀升，对美股和全球股指形成了难以短期逾越的压力10年期美债收益率（纵坐标反转）和MSCI全球股指的走势对比全球加息风暴会让情况更糟糕吗：会要知道，本周加息风暴的震源地就是美联储，就在前两周，鲍威尔打消了明年年初降息的市场预期，并再次确认了降低通胀为美联储的工作重心之后，由于惧怕和美债的息差过分拉大导致外资流出，同时跟随市场趋势加息来打击物价是更为安全的做法，更多的央行将被迫选择在本周加息。回顾：暴跌的红灯刚刚闪了一下首先是亚洲的澳大利亚，澳央行可能会选择在周二再次加息

在上涨的时候猜顶，在下跌的时候猜底，用右侧来测预期，用左侧来测计价幅度，这应该是交易者们一直坚持的操盘模式，其实这个话说起来容易，做起来却非常难。就像这次的A股走势，第7交易室早在半个多月前就已经给出预判，A股可能出现一次调整，大会之前，上证指数3300的高点很难突破.但近两周来，LPR的小幅降息和专项债等一系列救市组合拳的刺激下，上证还是出现了1个多百分点的日线涨幅的，如果你在当时追高介入，那这几天的吃面行情可能就会很痛苦。但也不用太过沮丧，因为当很多人只看到今天市场破了前低的时候，我们却看到了A股见底反转的希望。先回顾下我们在半个月前对A股的预判A股面临一个大麻烦（正文第二段，群聊截图）不卖官司，其实A股的这个好事就是20da的召开：

美股的下跌是刚刚开始还是即将结束？这次被大多数人猜到的二次探底，会把标普带到什么点位呢？这可能是你当下最纠结的一个问题。上周五，鲍威尔的发言和我们之前预期的剧本一致，他打消了人们对通胀下降前美联储出手救市的幻想，并成功的把明年年初提前降息的市场计价给扭转了过来。但问题是，我们能猜到的结果，自然也是华尔街大部分资管机构可以猜到的结果，鲍威尔从来没有敢于踏离预期的红线半步这一切都太过戏剧化，没有丝毫的意外，但为什么市场出现了超过4个百分点的巨大跌幅呢？以至于单日下跌幅度出现了2个多月以来的新高？！你可能还没有发现，真正的暴跌的红灯已经开始频频闪烁了起来，如果这个警报无法解除，很可能，美股正处于新的一波下跌的中途位置。毫无疑问，未来相当长的一段时间内，全球市场波动的源头都将来源于美国的债市。就在上周鲍威尔警告称“美联储将在一段时间内采取限制性货币政策来遏制高通胀，而且不会过早的放松货币条件“之后，两年期美债收益率就应声涨破了3.4%，来到了全球金融危机以来的最高水平。而这一关键变动，成为了未来美股大跌的一个非常明显的信号灯。这张是美国通胀率同比涨幅（红线），和2年期美债收益率（黑线）的走势对比。很明显的，即便是2年美债收益率已经大幅飙涨，美联储引发的短期利率上涨也已经远远的落后于通胀率的上涨幅度，而当下市场的多空分歧点就在于：美联储是否真的敢于把利率提高到对通胀形成持续压力的位置，并在通胀率见顶下跌之前保持很长的一段时间？这将是未来美股涨跌的核心逻辑，所以我们看到，在周五2年期美债收益率飙高的带动下，几乎同一时间里，美股三大指数开始了暴跌。周五盘中回顾：关键的变动在这里在不到20分钟的鲍威尔讲话里，最重要的，也是交易员们最焦急等待的表述都出现了，言简意赅，相当于坐实了市场的预期。并没有任何新的信息点公布。来看他说的多么清晰：“可能采取一段时间的限制性货币政策来遏制高通胀，不会过早的放松货币条件，这可能会让家庭和企业遭受更多经济痛苦”“回复价格稳定需要在一段时间内保持限制性政策立场”鲍威尔似乎已经放弃了引导市场，控制预期，而是正在被市场预期所引导和控制着。当然，他也似乎不屑于像伯南克那样玩一些文字游戏来让市场猜测，一直都是这样简单和直接。我们在上周一的时候就预言到了美股这两周的大跌，并且提醒大家说鲍威尔很可能会动手打消2023年年初就降息的市场预期。而且市场已经对此有了明确预期，已经充分计价。回顾上周一前瞻：交易员Owen，公众号：第7交易室空头归来！颤抖吧，市场随着这个风险落地，美股走出了经典的买预期卖事实走势，再度回归跌势，就在上周五央行年会之前，第7交易室在群里提醒大家，从当时美股和债市走势背离可以看出来，美股很可能是在计价鲍威尔的发言不会超预期鹰派，所以小幅上涨去测试20日均线，但债市一直都是持续下跌，10年和2年期美债收益率在近两周不断飙高去测试前高。就在这一风险落地之后，美股和美债的走势再度回归一致。我们看下在债市和股市的隐含波动率的对比，债市的波动率指数MOVE要远远高于股市的VIX指数，所以债市的看跌情绪要远大于股市的看跌情绪。在鲍威尔发言之后，债市的波动率有所下降，VIX开始上涨，两者的差开始收敛。这说明股市的计价正在试图追赶债市的计价，而美债的价格在一段时间的下跌后，开始有了见顶企稳的迹象。所以从这个角度看，美股的下跌似乎并未结束。2年期美债成为了近期资产价格的变动之锚如果你还没有意识到2年期美债收益率的重要性的话，就来看看这个统计：2年美债收益率对利率上涨的计价，起码要领先美联储实际加息动作有一年时间。而且两者的差距越拉越大，债市认为的能够给物价提供持续压力的目标价格起码是在3.5%左右，这个目标位置，也刚好是点阵图里，2023年加息的目标价格。但目前，美联储的加息幅度（红线）还是远远的落后于这个计价。而如果把2年期美债收益率和标普做个对比的话，就会发现，美股对2年美债收益率的变化，有着怎样敏感的神经！直到收益率最近开始走平，美股才开始企稳回升，这一切，都是在美债收益率的牵引之下！由此可见，2年期美债收益率突然大幅飙涨，突破3.4%的前高意味着什么，意味着美债向下仍有空间，而美股下跌的空间随着收益率的破顶，又开始了的扩大！其实何止美股的变动会受到影响，整个世界的股市都在被美债收益率的变动牵引着。来看10年期美债收益率剔除美通胀率后的实际收益率变化（黑）和MSCI全球股指周度变化（灰色）对比图，就可以对这种情绪的传染一目了然。最近，在美元上涨的压制下，全球非美货币开始了新的一轮跌势，RMB的汇率也接近突破支撑，离岸人民币接近突破6.9的大关。所以央妈这几天相当的操心，一直在在岸市场上定出远超投机盘的指导价，并进行了一定干预后，才让汇率企稳，这个乖离程度，已经是几年来的最大幅度：这也是我们在近阶段并不看好大A突破的原因，具体的深度逻辑和A股的涨跌周期，你可以回看我们之前的分享：回顾：为什么A股救市救了个寂寞，中概股大涨背后有秘密美债收益率还会上涨吗？你看，这场鲍威尔的全球年会讲话的威力是有多大。所以未来股市研判的关键因素之一，就是美债收益率的走势，当然，这和美国CPI涨幅是否放缓有着非常大的关系。从6月的数据来看，CPI涨幅最大的贡献因素就是能源的涨幅而进入7月以来，cpi增幅放缓的最大贡献因素也是能源，可见，能源价格的走势对加息路径和全球股市起这非常重大的影响，但从近期的基本面来看，我们仍然看涨未来的天然气和原油价格，所以。短期内，美股的跌势恐怕很难放缓。更何况，9月份，美联储承诺的缩表即将翻倍，在之前每月500亿左右的缩表并没有给市场带来多大的影响，那么9月份缩量翻倍后的利空，美股又会做何反应呢？当然，也有一种可能是，美债近期持续的大跌其实就是在计价9月的缩表，那么什么位置，才能充分反应缩表的利空呢？更多问题，我们下次再聊吧，最后说一下美股，之前预期的标普4000目标点已经到位，向下的目标嘛，当然是看斐波那契额阻力位了！第7交易室内部交流群一个人看市场只能产生观点，一群人看市场则会产生力量。owen会在群里每天推送重要分析。本文只做数据和心得分享，任何内容不可以做投资建议参考，第7交易室不对任何文中广告付连带责任，投资有风险，买卖需谨慎​

很意外，中国的救市政策出现的比我们预想的还要早，上证指数刚刚在3300点日线阻力位上回撤，月线上还没有完成之前预期的向3000点的二次探底，一轮声势浩大的政策组合拳就在本周陆续公布了。意图很明显，我们在和美联储打一个微妙的时间差，力图把美元上涨对我国市场的影响降到最小。但问题是，从目前落地的效果来看，被大幅低估的港股和中概的涨幅却要大大高于A股。而A股呢，正在技术层面的二次探底惯性压力下，整体的看涨情绪很难被扭转过来，原因很复杂，听我一点点的给你捋一下。关于中国资产的上涨，不得不说的秘密A股近期反弹回落的走势其实一点都不奇怪，在本周的国常会上，中Y突然提出要用将近一万亿人民币的资金来扶危助困，针对目前亟待解决的地产，干旱和经济放缓问题给出了具体的解决方案，同时在货币政策上，周一也出台了小幅降息措施，将银行间的同业拆借利率，1年期和5年期的LPR分别下调5个和15个基点。而这还是在上周刚刚调低了中期借贷便利MLF利率之后。我们先来聊聊货币政策你要知道，根据彭博的测算，周一的小幅降息可以让地产公司的贷款成本节省近2000亿人民币，而根据目前的LPR利率，首套房抵押贷款利率可以低到4.1%，甚至低于

随着纳指期货的日K彻底跌破20日均线，这场从6月中旬开始的，幅度超过20%的大型熊市反弹，终于宣布告一段落。从中期K线图来看，纳指周线走出了一个相当典型的艾略特8浪周期。而我们第7交易室内从7月初开始看底以来，几乎完美的把握了这波反弹的完整周期：回顾：7月初美股还将有最后一跌8月18：美股的上涨只是诱多第7交易室以往文章回顾那么接下来呢？先说结论，美股的回撤可能才刚刚开始，而大概率上，会有持续数周的探底时间，但纳指6月份的前低很难再次被刷新，也就是说，我们即将走入的，可能是一个已经触底了的，长期盘整周期中的，二次探底时期。准备好，上车了：所有的逆转都是从债市开始不知道你发现没有，就在美股走出见顶反转的上周，债市的收益率已经悄悄连续上涨了一周多的时间，就连CPI出现见顶迹象后，美联储加息的概率出现大跌，也并没有影响美债的走势。10年美债收益率大幅攀升：10年美债收益已经涨破50日均线，RSI指标强势破位，市场的上涨趋势非常强烈。2年美债收益率也突破了此前的整理区间，试图测试3.2%的高位。伴随着美债收益率的走高，美元指数也迅速触底反弹我们此前分享过观察10年和2年期美债收益率的逻辑，作为短期美债中最重要的观察指标，2年期美债收益率代表了市场对未来两年的市场利率的预期走势。此前，2年美债收益率因为美联储的加息预期而攀升，而长期的10年期美债收益由于衰退的预期而下跌，所以市场就会出现短端利率高过长端的倒挂现象，成为预测衰退来临的先导指标。但你发现没有，2年和10年的美债收益率倒挂程度在6月份触底后，就开始反弹，和美股的触底时间出奇的一致当倒挂程度缓解后，美股上的期指空头头寸就立刻开始了回补，原因很简单：因为此前的加息和衰退的预期引发的崩盘预期已经缓解，而造成美债收益率倒挂出现缓解的力量，很可能是来自于海外美债的买盘力量，也就是从亚太，和欧洲回流的美元。因为当美债价格跌到一定程度后，仍然具有未来高利率和高价值预期的美债的购买价值就出现了。放弃日元和欧元收益的国际热钱就会逐步入手美债。但从CFTC上美债的做空头寸上看，美债价格的探底并没有结束。原因你应该明白，就是缩表的进程并没有完成，而且缩表过程中，长期美债的卖盘力量要大于短期的，所以10年美债的收益率攀升幅度也远大于2年期的。而且随着通胀的见顶的可能性攀升，未来衰退的计价幅度也在减弱，10年美债收益率的下跌就被逆转了过来。目前美债市场上呈现这样一个紧平衡的局面：一方面QT的进程必须继续，但同时又需要让更多的回流资金买入美债。如果想让更多的资金回流美债，美联储目前可能没有其他办法，除了承诺提高利息，并将利息保持在高位更长时间。这就是我们之前所说的，第二大利空：进群方式见文末很可能，这次杰克逊霍尔年会上，鲍威尔会动手打消2023年降息的市场预期，所以欧洲美元利率期货市场上，目前已经开始计价的明年降息的可能性正在飞速减少：是不是感觉很绕？没办法，金融市场就是这样，如果你还有很多疑问，不妨加入我们的内部讨论群，你的问题，相信群里都会有专业的群友给与解答。美股的空头回补出现停滞回撤将一触即发随着上述复杂的逻辑成立，如果这次杰克逊霍尔年会上，鲍威尔真的如我们预测的一样，引导市场打消明年降息的预期了。美股阶段性下跌的可能性就更大了。做空特斯拉，亚马逊等高权重大科技股的机会，可能就在当下。我们跟踪的美股各类股票的做空头寸，在近期的回补都出现了不同程度的放缓美股的卖put看涨押注，也出现了横盘停滞看一下季度走势图，从美股有数据记录以来，我们目前正处在上涨的最末阶段，而9月，通常是大概率见顶下跌的下面这个统计图，更为详细：从1928年至今，9月的平均净涨跌幅，是最低的-1，所以，做好准备，迎接一个在长期高利率市场中颤抖的美股市场吧！而我的头寸，早已做好了布局：如果想问为什么这么下单，不妨来群里聊聊。第7交易室内部交流群一个人看市场只能产生观点，一群人看市场则会产生力量。owen会在群里每天推送重要分析。本文只做数据和心得分享，任何内容不可以做投资建议参考，第7交易室不对任何文中广告付连带责任，投资有风险，买卖需谨慎

当上周的美国CPI数据印证了市场对“通胀见顶”的猜想后，做多情绪在一夜之间被点燃了。标普应声涨破了4200的前阻力位，并向上测试200日均线，从短线技术上看，我们之前提到的几个指标几乎全部翻多。标普的四个关键指标中，除了OBV仍保持低位，其余的指标都给出了近乎疯狂的看涨信号：看标普的市场广度数据就会发现，spx指数超过9成的成分股已经涨破50日均线，情绪的看多程度几乎和去年4月到5月间，标普攀升的中途类似而超过200日均线成分股占比已经到了48%，和标普即将测试200日均线一样，来到了短期的阻力位上，可能本周开盘会有一些小的反复。但不得不承认，美股大盘的做多情绪很难在几天内被浇灭。当标普4小时筑顶趋势被涨破后，上方更大的空间被多头给撞开了。市场已经不再相信美联储美股的回调还会来吗？我们在上周二的时候，给出了自己的判断，认为美股阶段性见顶的可能性很大，而长期熊市反弹的格局仍然不变，入群方式见文末怎么说呢，这个结果算是轻度打脸么？如果算的话，那么和我们一起被打的还有很多人。来看看CFTC（商品期货交易委员会）的最新数据，近两周来，标普500期货上开空的头寸量已经来到了2015年的最大值，而高盛跟踪的一篮子做空股票量，6月迄今已经上涨了39%.在市场近乎疯狂的反弹下，杠杆基金建立的空头头寸也仅仅减少了不到10%。坚持看空的人大有人在，即便是我们在7月初精准预测到美股见底的时候，CFTC上的空头头寸仍然在增加。8月8日分享：入群方式见文末回顾7月初预测：美股将有最后一跌当市场失去了对美联储的信仰时，这场混乱的行情就已经开始了，我们在上周初的付费内容中分享了一个关键的走势图：联邦基金利率期货对市场利率的预测和美联储的点阵图的对比，可见目前市场和美联储内部对利率的预测是多么的背离！即便是现在，联邦利率期货的价格结构仍然预示出，利率会在2023年的Q1见顶，并出现降息（黑色线）而美联储的官员们一再发出鹰派的声音，并通过点阵图告诉市场，整个2023年可能都在加息的进程当中。（红色线）但市场相信吗？被鲍威尔欺骗多次的市场已经不再相信美联储敢于顶住压力加息了，为什么？很简单，因为利息根本就是个天文数字：我们曾经给大家算了一笔账：2021年美联邦政府支付的利息大概是5000亿左右；而2021年美国军队的开支大概是8000亿左右；如果2022年年底的利率水平达到3.25%--3.5%的水平的话，意味着未来一年的利息高达1万3千多亿美元，相当于美国一年国防开支的一倍多。所以市场一直坚信：美联储会为了遏制通胀，会把利率快速拉升到一定的水平后，然后一定会飞速的降息，而美联储官员们所谓的鹰派姿态不过是又一次可恶的狼来的故事，人们已经不再相信了。你看，市场利率的未来发展路径，一直都是影响全球风险资产定价的最核心因素。来看标普指数和2年期美债收益率的走势对比是不是有着很明显的负相关性？但正如我上周分享的，2年期美债收益率期货目前一直在3.2左右徘徊，并没有像联邦基金利率期货预示的那样出现暴跌，就说明了债市对未来利率的估计并不像股市那样乐观。而一旦市场和利率的天平再次发生倾斜，美股的回撤便随时触发。但那一定不是现在，当市场和交易员的判断出现矛盾的时候，接受技术上的结果很重要，以后的变化，留给以后来解决吧，现在的策略很简单，持有多头，随时准备止盈！A股的大麻烦最后说一下A股市场上的变化，和我们在上周分享的一样，A股市场要想持续向上攀升，要解决的有三个巨大的压力：一，美元上涨周期内，无法大范围宽松的压力。今天，中国央行把一年期和

“当你凝视深渊的时候，深渊也在凝视着你。”在这场罕见的熊市之中，每次对美股的交易你可能都会有这样的感觉。贪婪和恐惧永远都是交易中挥之不去的两个情绪极端。而市场用她的“反身性”告诉我们，最恐惧的时候，往往也是机会真正出现的时候，当你失去了对数据和规律的冷静判断时，眼睛和直觉将是最糟糕的操盘向导。本文含有大量统计数据，所以部分阅读内容将付费观看，全文3500多字，阅读需5分钟美股的投资者最近一定是被“衰退”两个字刷屏了，上周标普指数曾尝试过突破20日均线，这让我们一度看到了周期性反弹的一丝希望，但可惜，随之而来的大幅下跌证明了：美股仍然在一段非常典型的主跌浪中，20日均线压制仍然有效，市场积压着越来越厚重的熊市氛围，这让短期的市场底部变得很难判断。第7交易室虽然不敢轻言近期美股的底部位置，但我们认为，美股的阶段性低位已经不远。如果你是热衷于波段的交易者，相信你已经嗅到了机会的味道，7月份，将是我们要非常小心的一个月份，因为有太多的数据表明，7月股指的成败将为未来半年的美股涨跌趋势定调！衰退炒作突起，如何为衰退定价？毫无疑问，市场最近最大的利空就是美国即将陷入衰退的预期，这意味着企业的订单量下降，盈利减少，失业率上升，消费和投资降级，在半年甚至长达几年的周期里，美股会伴随着企业盈利的不断减少而持续探底，美联储也将再次被迫开启宽松周期。从技术上讲，如果连续两个的季度GDP萎缩，我们就可以认为经济已经进入了衰退，因为从之前的宏观数据上，超高的CPI对应着超低的GDP涨幅来看，美国早已进入了滞涨周期，而美林时钟告诉我们，滞涨之后就一定是衰退目前美国CPI和GDP预期涨幅对比衰退的恐慌最先是由亚特兰大联储引爆的，这家银行是美联储的分行，行长就是曾经抛出今年“9月可能暂停加息”的美联储委员博斯蒂克，亚特兰大联储用他的GDPNow

鲍威尔又改口了。在6月15日的美联储利率决议发布会上，鲍威尔曾表示：美国经济已经对加息进行了充分的准备，没有迹象表明经济将出现更大范围的放缓。这才两周不到的时间，鲍威尔就在昨晚的听证会上改口了，这次他很明确的告知公众：美联储无意引发经济衰退，但不能排除经济衰退的可能性。你还记得这是第几次鲍威尔突然改变对未来经济的预期吗？早在去年年初开始，鲍威尔就一直在向公众解释说，“目前的通胀只是暂时的。”但去年的11月份，他在一场参议院的听证会上就突然改口说“是时候放弃“暂时性”通胀的说法了”。今年5月的利率决议发布会上，鲍威尔还说不会考虑75个基点的加息的做法，但不到一个月，6月份的利率决议公布后，75个基点的加息就悍然落地。一周前，鲍威尔曾还对媒体说”美国经济仍有软着陆的可能“，但短短几天过后，他的看法就变成了：“美国经济软着陆的挑战很大。”。。。怪不得有很多外媒评论者们毫不留情的批评说：美联储就是一个不断撒谎，还不断圆谎的骗子。作为一个分析和预测美国经济未来走势的权威机构，美联储的工作职能和我们的央行、“金委H”类似，是用来维稳经济市场健康发展的，而作为这样一个权威机构的主席，鲍威尔这样变来变去的，是一件非常尴尬的事情，说的严重一点，就是丢人。我相信，每天晚上，鲍威尔可能都难以入眠，现在的他不仅面临着来自拜登的“甩锅”压力，同时还在时刻权衡着用多少个基点来控制未来飞涨的物价。你看鲍威尔现在的样子，一脸的憔悴顶着一头蓬松的白发，满脸写的都是无奈。再看看他当初刚上任时候的样子哎，岁月是把杀猪刀。。。但即便如此，鲍威尔依然在今年5月获得了第二个四年任期的连任结果。这其实并不矛盾，面对这样一个经济烂摊子，除了他，还有谁能接盘呢？成绩不好，可能并不是他个人的能力问题，而是当下这张考卷的难度太大了。2022年是一个全球政Z、经济都在急剧分裂和重塑，并出现越来越多对抗的一年，放眼全球，不光是鲍威尔和拜登们，有谁是生活的最容易的一群人呢？乌克兰和俄罗斯现在还陷在战争泥潭里，此外，叙利亚，埃塞俄比亚，也门和中非都在打仗，土耳其在近期也开始轰炸伊拉克的领土，地中海的战事正在悄悄扩大，经济危机也已经在小国开始上演：斯里兰卡的总理就在昨天刚刚宣布国家经济已经崩溃，外债难以偿还。。。欧洲和美国物价持续飞涨，奶粉和石油，天然气的价格都已经翻了几倍，全球一半以上的人口都面临着一场史无前例的粮食危机之中。一切，都在向着最坏的方向发展着。而这样的局面，我们第7交易室早在两个月前就已经预警回顾：为最坏的结果做好准备美国的研究机构：经济与和平研究所，最新发布了2022年的全球和平指数报告，全球的和平指数已经在过去14年里，出现了连续11次的下降，他们用23个定量指标对163个独立国家的和平指数进行分析，覆盖了全球99.7%的人，得出的和平版图的结果是这样子：今年以来，已经有71

我们在混乱的市场走势中，试图去把握动荡的价格规律，以窥视交易中稍纵即逝的入场买点。现在的行情是最难把握的时候，但通常也是这个时候，往往是一段长期市场红利的黄金大底时期。最鲜美的灵芝，总是生长在万丈绝壁之巅，大多数人很难采到，不是么？我们看下美股目前的位置标普和纳指的走势已经透露出近两年来最浓的熊市意味，但往往这个时候，却是一些风顶弄潮儿们最贪婪的时刻。标普：纳指：标普和纳指的RIS指标都相当的超卖，两个指数超卖程度已经到了近两年来的最低值，这可能意味着一场超跌反弹即将出现，而从涨跌幅指标ROC来看，已经有不少抄底盘尝试低位买入了如果市场在未来几周尝试一个像样的反弹的话，这两个指标必须配合出现上涨：obv和Accum/Dist，如果这两个指标同时反弹，并配合指数走出几个阳线，就说明做多的人气已经回归，成交量也开始回升。但放眼美股长期走势看，仍旧不乐观，我们身处在一场罕见的熊市之中，任何的做多都是为了博取一次超跌反弹而已，区别在于幅度的大小而已。我们拉长视角，从月线上看，美股已经跨入熊市的事实已经是再明显不过了从1925年有数据记录以来，共有10个短暂的周期性熊市，3个长期震荡盘整的熊市，短期熊市的平均下跌幅度是27.4%，而3个长期熊市中，平均下跌深度有52.7%。如果从目前的位置，标普如果再持续向下探底，RSI持续跌破长期以来的支撑位的话，下方10%到30%的下跌空间就会被开启，但如果指数可以在目前这个点位附近止住跌幅的话，意味着目前是长期大熊市中的周期性小熊市，，未来反弹的空间也会很大。但很不幸的是，无论如何，从目前开始到2030年，美股很可能在一个大范围的空间里，做着“之”字形震荡动作，难以再现奥巴马和特朗普时代的市场辉煌。至于美股黄金大底具体点位的讨论，看看我们在内部交流群里的机密内容吧：你也想来参加吗？第7交易室内部交流群--------此外，全球股市的卖空量随着美股的暴跌也来到了自2009年以来的最大值，而在类似卖空的大量放出之后，很可能就是一波空头回补出现，更何况，上周五的四巫日，大量的期权单被平，本周的空头回补力量可能会更大，市场很可能会因此被挤压向上。如果我们把类似目前这样，在短时间内下跌20%的标普走势排列在一起的话，会发现，目前的跌势是历史数据中最迅速的一次了上图的统计图来自于高盛，橘黄色的走势是目前标普的走势，明蓝色的线是当下跌20%后，市场没有出现衰退时的走势，暗蓝色的是伴随着衰退出现的走势，灰色地带是1950年以来，所有类似走势的区间。我们可以看到，无论衰退发生与否，现在的美股也不是很值得恐慌的时候了。一个黄金大底正在构筑。那么能让美股近期反转的利好是什么呢？除了关税的松绑，很可能就是加息的放缓了。所以，原油的见顶与否，非常的重要。我们第7交易室的嘉宾老师甘灿荣是这么看待的：油价下跌的话，目前这点幅度是不够，按油价的特点跌幅应该在35%左右，也即75美元左右。但由于缺乏关键的决定性事件发生，因此油价仍有二次见顶的可能，即未来1-2周反弹探顶，再次调整120美元的位置。因此大家还是按照技术指标来布置头寸即可，60日均线跟踪目前仍未跌穿，效果仍存。关键性事件是什么？我认为就是拜登访问沙特。正所谓“无事不登三宝殿”，一国元首出访肯定会带来一些关键谈判，目前时间不多了，美国民主党要想在中期选举前拉拢选民，不狠狠打压通胀是不行的，让沙特答应开足马力生产是最直接的办法，因此油价要小心。基金经理，交易所特约投资策略师：甘灿荣美原油期货走势图：本周市场风险点：澳洲联储会议纪要，行长菲利普洛威将于周二发表讲话美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三在参议院作半年度证词日本央行

当你对市场的波动有足够多的观察时，就会发现一个奇怪的现象：每当价格运行到一个关键位置时，消息面或者资金面上总会出现一些关键性变动，来帮助股市选择方向，这并非偶然，而是投资者们长期以来形成的一种默契，当我们发现这种默契，并把这种时间的和空间的规律记录下来后，就形成了市场上的变盘窗口和斐波那契阻力位。就像现在，当上证指数，恒指，和标普三大市场来到一个关键阻力位的时候，很多黑天鹅就飞出来了，一如我们之前预料的，这次熊市反弹的红利不会那么轻易的让你拿下。来看下标普的日线走势目前标普刚好位于斐波那契0.236的阻力位上，和前低持平，4200这个强阻位在没有绝对利好的情况下很难在短时间内突破，更何况，在两周前“暂停加息预期”下走高的美股，目前遭遇的是通胀担忧的再次袭扰，投资者们已经醒悟，和引发一场衰退来让通胀回落相比而言，高物价才是更难让执政者们容忍的事情。所以，通胀和市场的天平又再次倾斜了。而相比美股的利空压顶，亚太市场要轻松的多，特别是上证指数和恒生。来看他们现在的位置：上证指数上证目前正处在变盘窗口期，一波回调在所难免，但上证指数MACD指标已经出现强力买入信号，长时间在零轴以下运行的快慢线已经向上金叉零轴，而且回调并没有让其打回，但在价位上，上证目前也遭遇了前高的强阻力。短期内可能需要更多利好才能突破。你要注意，目前上证的关键风险来源于人民币，更确切的说，是日元再度暴跌影响下的人民币抛压突然增大。这个将是未来几个月内悬在上证指数头上的一把利剑。再看恒生指数恒生的MACD的形态和上证的优势一样，目前也已经来到了前高的强阻位置，但在估值上的便宜程度却比不上上证，恒生借由前两周的上涨将估值拉到了25PE的位置，而上证指数的PE目前还在11到13之间徘徊上证指数PE但就在这样一个关键节点上，美国的加息预期却突然发生变化，原油和天然气这些主要能源价格的上涨动力又莫名其妙的突然出现，这很难让人不怀疑有操控市场的美国ZF人士的影子在，而且他们，也熟知技术分析。你要当心了！200美元的油价和破3的美债收益昨晚美股遭遇了这次反弹以来几乎最大幅度的单日回撤，确认0.236的斐波那契强阻位置成立，能否顺利突破并打开上方空间，唯一的利好就是今晚公布的CPI数据可以淡化美联储的加息预期，甚至让9月暂停加息的炒作再次启动，但这个可能性已经微乎其微了。自从上周博斯蒂克提出暂停加息的说法后，两周时间里，暂停加息的可能性就埋没在了铺天盖地的否认和通胀担忧论中，甚至财政部部长耶伦已经和拜登探讨要削减新一财年的财政开支的3分之2来减轻发债压力，间接支援美联储的降通胀工作。但拜登对此还没吱声。看见没，在打通胀方面，耶伦远比老拜登更朴实，带过美联储的耶伦深知目前鲍威尔的不易，但拜登背负着中期选举的压力，恐怕很难同意削减财政支出，他甚至仍保有幻想，想把通胀的锅甩给美联储。为什么说9月暂停加息的可能性很小？因为经过两周的市场演变，越来越多指标指向的是美国通胀的再度飙升。首先根据美联邦基金利率期货的变动显示，目前9月份加息50个基点的概率留在了60%以上，CME对美联储利率预测链接但根据以往经验，两个月多的时间周期，变动的空间还是非常大的。但超过70%的概率就可以视为板上钉钉，从现在的形势看，即便是50个基点概率大跌，25个基点的加息恐怕也很难逃的掉。因为暂停加息的概率目前还没有计价。我们再看衍生品市场对未来通胀率的预测，财政部盈亏平衡通胀率，是债券名义收益率和通胀保护债券收益率的差值。代表了市场对未来通胀率的估计。目前10年和5年的盈亏平衡通胀率都已经开始触底反弹。10年期breakeven

市场的走势从来没有超出过第7交易室给出的剧本。随着中G经济活动的逐步解封，上证指数也以更加迅速，更加坚定的姿态，逃离60日均线的压制。现在，更多的人听到了抄底中G的号角声，只可惜这个时候已经是距离A股底部过去了整整一个多月的时间了。早在4月25日，A股真正触底的信号出来的时候，很多人对于极为便宜的A股市场却望而却步。还记得我们在当时分享的观点吗？大跌中的好消息：贪婪的时刻就要来了。A股如期反弹，然后呢随着A股在一个月前利空出尽，加上一个月以来政策利好的不断扶植，再加上今天上海和北京Y情封锁的逐步解除，做多的情绪终于被彻底点燃了。上证站稳60日均线，并形成三根阳线并列向上的经典形态，当这个技术图形出现时，意味着做多情绪即将爆发，除非日k上来根大阴线吞没前一天的阳线，否则我们可以暂时以阶段性牛市来对待A股。有人是这么说的：当然也不完全是因为Y情解封的原因，有报告说中G监管机构将放宽对滴滴公司和其他在美国上市的科技公司的限制。得益于这个消息的刺激和A股的上涨情绪，滴滴股价在盘前也一度飙升60%，一众中概股盘前普遍上涨，苹果，特斯拉，亚马逊等这些美股科技巨头也纷纷上扬，看来今晚美股也将是个周度的开门红。谁说我们大A只能跟跌不能跟涨？就在中国市场利空出尽，利好刚刚开始的当下，相信A股将成为这次全球市场小阳春的最大看多情绪源头。今年，全球投资机构成为中GA股净买家的数量在不断走高，5月31日达到2月以来的峰值回顾：都在抄底熊市，他们疯了吗？本周风险仍不容忽视缩表已经开始美股最大风险来源于缩表，加息的最坏的预期已经计价，就在当下，9月加息50个基点的可能性已经超过70%，强劲的5月非农数据把此前暂停加息的炒作几乎掐灭，但美股仍然保持震荡向上的走势。每当缩表开始，市场流动性收敛，标普的走势随着缩表数额的增加都会出现相应的下跌，这是我们之前统计过的数据，相比加息，缩表更能直接影响到美股的涨跌。更重要的是，本周欧洲央行也将结束购债，并在7月正式开始借贷成本上升的倒计时，为了在疯涨的通胀下保持和美元债的息差不要拉的太大，欧洲的流动性也会同步退出。从刚刚公布的CFTC数据上看，杠杆基金已经在10年期国债上建立了少量的空头头寸这是他们自2020年12月以来首次对10年美债进行净空的押注，这让我感觉很纳闷。因为这个时间点选择的很有意思。因为从10年美债走势上看，大概从1995年以来，10年美债收益率就从来没有脱离200日均线这么远过之前所谓的”美债40年来的牛市终结“，其实并不夸张，但问题是，10年收益率的上涨还能持续多久？从2年期美债和联邦基金利率期货上计价的2023年2月联邦利率上可以看出，目前市场对加息的计价已经来到顶点，而且QE4的放水周期也已经到达了终点，从历史数据上看，每到QE周期终结的时候，10年美债收益率都会出现一次大幅下跌。而两年期美债收益率也是同样，2年美债收益率的周线偏离20周均线已经达到了历史乖离的极值，那么这个节骨眼上，杠杆基金再去做空10年美债？还有利可图吗？（顺便说一句，美债价格和美债收益成反比，做空美债意味着做多美债收益率）那么，是否有另外一种可能性？10年美债收益率还有可能破3%？暂时有两种解释：1，CFTC是延迟一周的数据，有可能基金头寸只是平仓为负，下周再观察，头寸可能转为小幅净多。2，10年和2年的美债收益率并没有见顶，近期还有一次破位上攻，触顶后再度大幅下跌。如果真的是第二种情况，那么本周随着CPI的公布，美股会非常的跌宕，做多的朋友难度也会很大。目前，我们仍然坚持此前的判断，美A两大市场仍处在阶段性上涨周期中，美股仍是熊市反弹，但历史数据表明，美股再熊市边缘的反弹幅度通常都是最大的。我们仍处在全球市场的小阳春中，但美股的震荡幅度会很大，消息面的任何利空都会引发美股的回撤，特别是本周的CPI数据，和鞭打效应会否落空。（有疑问的朋友可以翻看我们之前的分享：见证历史：一个被美国汉堡打败的美联储）我们来看看本周有哪些需要关注的事件：澳大利亚储备银行周二的政策决定世界银行周二发布的“全球经济展望”报告印度储备银行周三利率决定周三：经合组织经济展望，每年两次对未来两年全球主要经济趋势和前景的分析。周四：欧洲央行利率决定，拉加德简报，周四：中G贸易、新人民币贷款、货币供应量、社会融资数据。周五：美国

就在昨晚，也就是5月份的最后一个交易日，掌控美国经济的三位巨头碰面了，一位是拜登，一位是美联储主席鲍威尔，一位是现任财政部长，前美联储主席耶伦。这个会是拜登政府牵头的，但一场如此高级别的会议下来，却没有什么像样的新闻爆出来，让我看的很没脾气。就连今天的微群里的每日分析都懒的发了。看看鲍威尔无奈的表情，你们谁能给配个潜台词？很明显的，这是一场甩锅大会，拜登想把通胀的责任甩给美联储，以保全自己在11月大选前已经少的可怜的支持率，只可惜无济于事，除了让好不容易开始反弹的市场又因为通胀担忧再起而失去方向外，这场会议几乎毫无作用。来听听拜登说了些什么拜登发言的大致意思是：虽然他的首要任务是遏制物价上涨，但这主要是美联储的职责范畴，我的做事原则是尊重美联储

9月份美联储将暂停加息，最早是被博斯蒂克提出来的，早在本周一，亚特兰大联储总裁博斯蒂克在接受记者采访时说：在未来两个月加息50个基点后，美联储将暂停进一步加息，用来评估行动对通胀和经济的影响，可能是合理的。这是美联储中第一个提出要暂停加息的人，这并不是和鲍威尔唱反调，恰恰相反，他的言论很可能就是在内部讨论后，选择由他来抛出这样一个预期来助推美股上涨的，只是博斯蒂克在今年没有投票权，而且历来主张采取中性温和的货币政策，他的话并没有带给市场多大的涨幅，周二的美股商超板块暴雷，把周一可怜的涨幅吞噬殆尽。但就在昨晚，美联储公布的纪要中再次印证了博斯蒂克的话，纪要的全文平平无奇，但最重要的一句话就是：加速的紧缩政策使美联储在今年晚些时候处于有利的位置，来评估政策收紧的影响和经济发展需要政策调整的程度。翻译成白话就是：在接下来的两次会议上将加息50个基点，之后加息就有可能暂停，但还要看通胀数据的发展。在发现美股的涨幅并不理想之后，美联储把博斯蒂克的话做了官方背书。其他的纪要内容对市场影响并不大，主旨丝毫不变：美国的经济仍然稳健，但是通胀上涨的风险仍然很大，美联储工作重心就是降低通胀，同时要注意股市和经济的风险变化，来调整策略。作为全球第一经济体的货币政策机构，美联储的言论当然还是要高格调才行，但谁都知道，就目前的全球经济状况而言，熊市和衰退从未像现在一样离我们如此的近。这次抛出9月暂停加息的预期，其实就是为了在熊市边缘，把标普给拉上来，但即便如此，美股的熊市可能仍然很难避免。回顾：都在抄底熊市，他们疯了吗？和我们上次预期的一样，这回美联储大概率是真的要阶段性的“投降”了，而且如果美联储真的会在9月份暂停加息，原因一定不是通胀被压制，而是原先的加息缩表已经伤害到了经济的根本，如果不让市场喘口气的话，接下来我们就会看到美国衰退的出现。游走在钢丝上的美联储钢丝的一边是通胀的失控飞涨，另一边则是股市的暴跌，而无论从哪一边倒下来，结果都是陷入熊市和衰退。而一旦从钢丝上走过去了，那么彼岸则是经济复苏伴随着温和通胀的“金发女孩时代”。现在，美联储就游走在这跟钢丝绳上。通过打压需求甚至引发衰退预期，逼迫通胀回落，这是美联储加息降物价的唯一办法，只是这次用力过猛，彭博的经济意外指数出现了跳水试的下滑，实体企业的利润已经明显受到需求放缓的冲击，经济远不像纪要里说的那样稳健，而是大概率将会出现衰退。经济意外指数是将宏观经济指标超出或者不及预期的差值来做加权处理得出来的指标，如果大多数宏观指标超出预期，意外指数则会上涨，如果多数宏观指标不及预期则会下跌，目前，意外指数已经跳水暴跌至近20年来的低位，并接近负值。这对应了美国2年期美债收益率期货的走势，在触及了2.9的高位后，美债收益率已经走平，这一方面说明未来经济发展的放缓，另一方面，市场也在计价美联储可能会暂停加息。和美国经济意外指标跳水相对应的，是美国金融条件指数的不断收紧，标普500和金融条件指数同时下跌，说明着美联储的货币政策直接影响到了市场的涨跌。如果我们把金融条件指数的变化百分比跑出曲线并和2015，2018和2020年的历史曲线相比较的话，会发现，近期美联储加息缩表的变化幅度，是近10年来几乎最快的：这条棕色曲线几乎呈现90度的直线拉升。不过，即便是这样一个史诗级别的紧缩手段，在一场席卷全球的史诗级别的通货膨胀面前，仍然显得很无力，目前美国物价环比仍在提高，而且由于本国禽流感，和海外Y情的限制以及乌俄冲突的继续，粮食，能源，原材料等供应链的中断让美国物价几乎失控。鸡蛋，禽肉在过去的一个月内，已经上涨了接近10个百分点，而且鸡蛋的涨幅仍在继续，在纽约的超市里，经常可以看到人们为了抢夺奶粉而发生冲突，我们看一下一个美国汉堡的价格在过去的一年时间里，发生了怎样的变化6种不同的原材料，平均涨幅超过了10个百分点，特别是占比最大牛肉和培根，价格涨幅都在15%上下，如果做一下加权计算，一个汉堡的价格起码一年内涨了13%.这只是全国物价飞涨的一个缩影，来看一下禽流感影响下的鸡蛋价格，已经向着6月份20个百分点的幅度起飞了。可不要以为这对二级市场的价格没什么影响，物价的上涨从两方面直接影响到市场走势，一个是企业盈利。原材料成本的上涨直接压缩了企业的利润空间，让产业链下游企业毛利减少，加上收益率的不断上涨，挤压企业估值，股价当然会下跌。第二，物价的上涨，让消费疲弱，经济活动减少，美联储通过加息缩表来控制通胀，更加剧了借贷成本上涨，打压了市场需求，消费，投资和外贸活动都在减少，更多的人会把现金拿到手里以应对更高的基本生活成本，而不愿再做任何其他的活动。来看看目前中美两个国家现金存储量的增长，就可以知道人们对于未来经济是有多么的没有信心首先是美国，目前美联储用以做隔夜逆回购的存款储备已经第一次触及到了2万亿美元的天量数额，很多美国居民都选择把钱存入银行，而不是投入到债市或者股市中，甚至连消费的欲望都已经开始明显变弱。而我们这边也并不乐观，彭博的最新数据显示中G银行系统中的储蓄存款在4月份已经达到了109.2万亿人民币，这个数字在前4个月增长了7%，而去年同期的增长率为5.5%。就像我们刚刚分享的，如果一个汉堡的价格都已经上涨了13%，那么维持基本生活的压力可想而知，就在本周，美股中商超类，消费类，传媒社交类个股刚刚经历了一次幅度不小的下跌，亚马逊，脸书，沃尔玛和奈飞，都给出了负面财报指引。snap股价几乎一夜腰斩，特斯拉，英伟达等大型科技个股也处在明显的下跌渠道内。这就很能说明问题了，连基本生活都难以维持的美国消费群体，会有钱去娱乐消费吗？广告商又怎么会有钱可赚呢？互联网类企业的付费总量下降也会在这个财报季内给美股平添一股逆风。要知道，标普已经从52周顶点下跌了超过18个百分点，如果彻底跌破3800，意味着美股会彻底步入熊市，而股市陷入熊市的下一步，就是经济陷入衰退。在以往的95年来，标普有14次跌破20个百分点的熊市区间，但其中只有3次，美国经济没有在一年之内陷入衰退。你说美联储能不投降吗？但问题是，如果走钢丝的美联储暂停加息，通胀会失控吗？已经见顶的美国通胀率通胀的数据已经明显出现了见顶迹象，这给了运气不错的美联储一个非常及时的窗口期，鲍威尔们就立马尝试着，把手里走钢丝的平衡杆往反方向倾斜一下。所以博斯蒂克在这个时候突然抛出一个预期说：要在9月份暂停加息，其实是给出了两方面的信息：一个是美联储认为之前的紧缩手段已经见效，足够来一次暂停来让经济喘口气，第二个是，美联储的控通胀加息已经动摇了经济的根本，再不暂停一下，可能会有重大的负面效果。就在现在，关于通胀是否见顶的讨论还在激烈进行着，根据美联储纪要中的预期，官员们认为今年CPI全年涨幅将达到4.3%，而后在明年回落至2.5%.

对，你没有看错，现在大批美股投资者早已经开始抄底了。比如ARKK，我们常说的女股神的基金，就在刚刚过去的一周里，ARKK的资金流入量是此前一年多的时间里最多的一周。一周时间，ARKK的股票基金净买量达到了创纪录的5.34亿美元，这几乎是前两周资金净流入量的总和，但更重要的是，ARKK的基金头寸已经连续5周保持净流入趋势，但就在这5周时间里，ARKK的市值暴跌了39%.越跌越买？怎么美股投资人都不怕亏的么？不仅是ARKK，来自高盛的统计表明，就在美股疯狂暴跌的四月份，美股基金减去非美基金的资金净流入量出现了大幅上涨，数据刷新了近20年来的新高。这就奇怪了，难道大家都在之前大跌的时候抄底美股，特别是美股科技股，市场即将反转向上了吗？熊市的天并没有变就在过去的几天里，美A两大市场仍然按照我们第7交易室此前预演的剧本运行着，无论是短期的反弹还是长期的看跌指标其实都没有太大变化。但就过去的一周内，美股出现了幅度不小的熊市反弹，你要注意了，如果这次的反弹可以形成技术突破，那么短期内会有一次幅度相当大的结构性做多机会。回顾：反弹就是下车机会，美股即将加速冲底你看到的抄底资金很可能就是为了博取这场熊市反弹的收益铤而走险买入的。当短期股市的见底形态确立，那么这一波超跌反弹带来的收益会非常的可观。标普的MACD指标在经历过第二次下探后，红柱开始缩短并与价格走势背离，且RSI触底反弹，MACD的短线开始金叉慢线，红柱消失，如果美股在今晚可以持续上行，收盘时MACD出现蓝柱的话，那基本可以确定，一个中期熊市反弹开始了。你看VIX的反应，也预示出了美股短期的结构性看多。随着美股的小幅反弹，VIX下跌（图中倒置）幅度要明显大于标普反弹的幅度，而且此前标普完成最后一跌的时候，VIX已经出现双顶。照这么看，标普向上仍有空间。而且，VIX的期货价格结构显示，之前5月11日的backwardation形态已经完全崩溃，开始走出近期跌水远期的走势，这通常是期货市场从极度看涨现货的局面转变为看跌现货所致，VIX的近期下跌可能仍没有结束。期权市场上，纳指ETF的看涨期权CALL的交易头寸（红色）开始触底反弹，并触及2008年以来的最高头寸量，标普500ETF的put和call的开仓量的比值在近期暴跌，看来，越来越多的期权交易者们不再做空，而在多头上押注的更多。但标普在最近并没有相对应的涨幅来让交易者们回补头寸。这一切，都指向了一场大幅反弹。。。短期突破的导火索我们要非常留意往后每个月美国的通胀数据了，因为这很可能是美股结构性做多行情的导火索，就在最新公布的两次CPI和PPI数据里，我们看到两个数据涨幅的环比回落，虽然幅度不及预期，但起码给出了通胀率见顶的希望。CPI的年同比涨幅增速已经见顶回落，CPI月环比涨幅也出现了9个月来的最低增速。特别是代表工业成本的原油价格，在110多的位置上做震荡，不再出现疯狂的上涨，如果下个月的CPI涨幅再度回落，我们可能真的要认真考虑一个高盛此前预期的大利好：美国通胀将见顶回落。这是高盛预测的各国通胀走势图，他们认为美国的通胀率有可能在今年前半年见顶回落。第7交易室也在前几周分享时提到，美债收益率可能会在近期见顶。回顾：衰退只是亮起了黄灯千万不要做死空头，每次熊市反弹幅度都相当的大如果通胀真的见顶，那么带起的反弹幅度有可能在20个百分点以上，甚至会让人认为熊市已经反转，这是美股走势历来的套路。我们看下2000年到2003年，标普熊市下跌中的反弹幅度。再看下2007年到2009年的熊市反弹如果查看一下纳指，纳指的在长期下跌中的反弹幅度最高能达到56%，超过30%的反弹幅度更是常见。所以，如果你认为美股已经处于熊市而通过期权期货来做空的话，你的账户会承担非常大的爆仓风险。经过高盛的统计，在对历史上18次熊市反弹的幅度研究发现，熊市反弹的持续时间平均在39天，全球股指平均的反弹幅度是13.5%.而彭博统计出的标普期货回报历史数据中，在美联储第一次加息后，三个月，6个月和一年后的回报平均值分别为2.7%，7.5%和10.8%，而回报为正的概率分别为50%，75%和100%.所以你看，两者结合的结果，和我们上期估计的结果差不多：10月份，很可能是这次熊市结束的时间节点，而前三个月里，也就是4月到6月，回报为正的概率为50%，如果熊市反弹可以持续到6月份，那么那波恐怖的大幅下杀，美股巨量二次探底的发生时间点，就很有可能是7月到9月份发生了。那么这个时候，做多结构性美股的风险可能要远大于牛市阶段，因为市场情绪的脆弱，大涨大跌会成为常态，怎么参与这波红利呢？不妨考虑备兑期权策略，持有正股的同时，买入put保险，或者做对敲，同时买入行权价相同的看涨和看跌期权，来博收益差价。你注意到没有，最新13F文件里披露，花旗就是明显的跨式期权的玩法。如果你还在疑惑另一个问题：熊市会不会随着这次的反弹彻底反转呢？起码目前，我们还没有看到任何远期改变的迹象，我们没有看到通胀回落的速度，没有看到企业盈利的基本面改善的可能，也没有看到美联储加息预期的减弱。。。所以，当这些关键矛盾点都没有解决的时候，你就无法预料说，熊市会毫无理由的避开。我们看，每次美联储提高联邦利率的时候，标普总会有一波像样的下杀，只是持续时间的长短和早晚的问题而已，更何况，这次的taper还伴有多年的QE政策退出呢。5月18日，美国银行刚刚发布了最新的FMS调查报告，也就是我们熟知的FUND

毫无疑问，我们现在正处在美股罕见的熊市之中。早在上周，我们曾发现美股月线上的看跌红色信号，并在公号里及时做了看跌预警：回顾：4月月线吞没，发出的红色警报更早的时候，市场上最聪明的一批资金早在大抛售前就从债券市场逃离，这批游资并没有像以往一样从债市买进股市，而是持有现金按兵不动，这个不祥的预兆起码提前了一个月预警了这次美股的阶段性见顶。回顾：全球债市的塌陷已经开始了第7交易室也在一个月前就提醒大家：我们是很少用一些极度悲观的字眼来哗众取宠的，除非真实情况真的如此。市场的走势其实很有规律，当大多数人觉得这次美股暴跌来的猝不及防的时候，我们放眼到价格运行的大周期环境下就会发现，这只是美股例行调整中必不可少的一次，用我们中国话说就是：天行有常。你可以把暴跌归因到通胀的飞涨失控，也可以归因为美联储的加息缩表，也可以归因到乌俄战争，但归根结底是，美股的调整时间到了：从标普月线的买卖强弱指标RSI和STO来看，每7年就会出现一次调整周期，而这次的买卖强弱指标的调整幅度甚至高于2020年年初那次天灾造成的大崩盘。但从美股的调整幅度上讲，这次周期性的调整要远远小于2020年的那次股灾，看看纳指的调整，从顶部已经回落了20%，相比Y情元年那次崩盘还差将近10个百分点。MSCI全球股市指数也下跌了20个百分点，RIS指数来到了超跌区间里。但相比2020年RIS的跌幅，这个位置向下可能还有空间。以2020年的那次崩盘作为参照并不是说股指的跌幅会重演当初的崩盘，而是说在RSI和STO两个指标的调整空间和时间上，应该会不亚于2年前的那次崩盘，但即便如此，RSI的调整幅度也快要到位了。市场情绪极度悲观但市场底部马上就要到来现在对于美股来讲，应该就是黎明前最黑暗的时间，我们相信，美股很可能会在短期出现一次反弹出逃的机会，但长期而言，熊市可能才刚刚开始，按照美股的运行规律，牛市的持续时间通常是熊市的五倍，按照这个规律来算，美股的这次调整预期可能放在5到6个月的时间会是合适的。下跌的导火索大家都知道，乌俄战争导致的通胀爆发，逼迫美联储大幅加息，利率的抬升对美股高估值形成压力，同时通胀的失控也对经济利润的实体形成冲击。所以这次的大调整，并不能简单的和2015年那次利率抬升引发的回撤相提并论。我们今天来一起估算一下，这次美股大跌后的底部到底在哪里首先从经济基本面上我们还看不到任何改善的迹象。第一季度的财报即将结束，目前已经发布财报的公司占标普成分股整体数量的89%，很明显的，数据很不好看，这是美国银行统计出标普Q1财报数据的整体情况目前第一季度标普的平均每股收益环比4月上涨了5.4%，在此之前，环比涨幅的预期是3.9%，结果似乎还不错，特别是销售增长方面，预期销售环比将会下跌2%，但截止数据统计日，环比销售增长了2.6%，

2013年他管理的期权和期货资产组合三年获得240％的回报，寇健曾出任大华银行衍生品负责人，管理数亿美元基金并成功获利10年，他还出任过Citibank及Morgan

之前连续做了两期的A股触底的预测，时间和大致点位都给了出来，只可惜有些朋友等的太心急，本周前两天A股大跌后，我们第7交易室公号的粉丝脱的那叫一个厉害。不关注就算了呗，有些不解气的还在文章留言里骂，今天A股大反弹了，好，一些朋友又关注了回来。不信你回顾一下上周末和本周一，第7交易室的看多预测：4月22日做好准备，仅有一次的回血机会4月25日：一个好消息：贪婪的时刻就要到啦Owen在此向各位再要个”点赞“和”再看“不过分吧？这真的是个很有意思的现象，你想想看，为什么股市里常有一赚两平七赔的概率之说？为什么赚钱的永远是少数人呢？因为真正能耐得住性子分析基本面，研究市场波动逻辑和规律的，永远是少数人，而看得懂又预测的准的人，就更少了。话又说回来，如果没有股市里多数散户的跟风抛盘，我们又哪里来的便宜的筹码可以捞呢？我还是那句话：A股最黑暗的时期已经过去了，目前就是谷底，种业，新能源，地产，消费龙头将永远是今年关注的重点，从最近”郭嘉层“出招的路数我们可以看出来，通过刺激消费和基建来拉动GDP可能是未来出组合拳的一个总基调，所以，基建类工程类标的可能也会是一个不错的选择，但你要注意，中国的基建类的大企业海外订单占比通常较多，比如三一：海外收入占比超过了2成，如果中M摩擦再出什么幺蛾子，这个板块的波动会很大。市场是一场零和博弈的游戏，基本面的，消息面的，情绪面，技术面的等等各方面的分析我们一样都不能少，这样才能稍稍窥探到投资圣杯的样子，更何况，今年又是复杂多变，投资难度堪比炼狱的2022呢。如果你能坚持把每期第7交易室里的文章和线上课程都认真的研究完，那么相信你一定是市场里金字塔上层的少数派了。我们非常欢迎您对分析持有不同看法，并理性的留言探讨，有任何问题将有问必答，但如果您任性的做人身攻击，我们将见一个拉黑一个，毕竟，一个不理性粉丝的维护成本将大大高于一个理性朋友的。好钢用到刀刃上这次的救市来的相当及时不用说，这次反弹并非是市场的自发行为，能把踩踏出逃的市场稳住并拉升近三个点的力量一定是基本面预期，汇市稳定的预期，和市场资金抄底三方面共同作用的结果。你看，这两天放出的政策利好是不是比此前一个月里加起来的都多：促进消费20条，中Y财委会直抓基建投资，证监会出台措施提高中长期资金占比，连国产新G口服药面市都出来了，还有，昨天央行终于出手释放上百亿美元的流动性来稳住人民币贬值预期，成功把人民币稳在了6.63的位置，而基建的投资规模目前公布的是14.8万亿，这个数可是美国去年批准的一揽子支出计划的两倍多，可谓是出手大气。打蛇打七寸，为什么最G层主抓基建？因为这块的增长空间是最大的，根据彭博的数据，3月份以来，深圳、上海和北京等主要经济带的新开工面积环比走低，固定资产投资放缓，只有通过”郭嘉“层面的投资带动开工面积，同时刺激相关衍生市场，才能拉动借贷需求，把刚刚降准的长线资金用起来。先把社融数据给搞上去。那为什么刺激消费？要知道，消费，投资和出口是拉动GDP的三驾马车，出口拉动的力量增在减弱，只有刺激投资和消费，而消费这一环可能也是最难出效果的，由于消费的疲弱，PPI和CPI的剪刀差居高不下，如果输入性的通胀压力不减，企业材料成本大，但消费动力趋弱，那未来滞涨的风险就非常大，只有刺激消费，让PPI的高位压力过度到CPI上，让两者剪刀差趋平，才能让GDP稳定增长。所以你就知道了，为什么消费龙头的个股可以保持关注，如果A股出现结构性行情，我们可以吃ppi涨幅过度到CPI的红利，白酒，调味料，食品，种业，甚至是家电都有可能出现一次红利行情。最后，为什么救市的组合拳会在这两天一起放出来呢？原因很简单：1，组合拳要组合在一起出拳才最有力，2，你以为我们的G理层不会看盘吗？他们不知道跌破A股20年来支撑线是意味着什么吗？我们在回顾一下第7交易室给出的这两张神奇的图片：时间，空间上，都到了变盘窗口，此时不变，何时能变？A股如期反弹了，然后呢？注意上证今天的这跟阳线的长度，已经对昨天的阴线形成了吞没形态，而此前并没有连续出现三根阴线形成空头排列的格局，所以严格来讲，今天的上涨，我们既不能看成是反转向上，也不是超跌回补的”死猫跳“。那很可能就是反复震荡筑底的开始。如果明天，大A可以再出一根阳线，把前天的长阴线也给吃掉，那么相信这波反弹幅度会非常乐观，起码回到此前的高点3200左右的点位，但如果无法吞没，你就要时刻警惕A股的二次探底的出现，一个长时间震荡触底的箱体图就要开始构筑了。我们认为，可能A股还没有具备大幅反弹逆转的基础，最起码，RMB已经跌破了此前的升值趋势，最近并没有完全的稳住，而Y情也并没有明确放缓的倾向。我们要注意，RMB可否稳住贬值的趋势，是A股筑底反弹的最大前提，毕竟汇率表达了持有一国货币资产最基础也是最为实际的受益率。而我们觉得，RMB的波动在未来是完全有可能稳住的，时间可能就在第三季度。如果这一风险能解除人民币汇率将很快稳住并回升时点可能就在三季度都说最聪明的投资者在债市，因为债券收益率波动的几个bp往往反应了整个市场中，一些最容易忽略的地方的风险溢价的变动。债市可能是对风险最为敏感的市场，但他的波动通常不大，一旦出现大变动，反应出来的风险就相当的大了。比如我们一直提醒你关注的全球债市市值塌陷的问题从今年开始，全球债市已经从高位塌陷了上万亿美元的市值，其根源就是美联储为首的西欧诸国已经开始退出宽松政策，推行快速加息来控制通货膨胀，但即便如此，整个4月份，中国债券仍然是全球主要经济体中回报最好的。哦不，准确点说，是全球主要经济体中，唯一有正收益的债券。所以你还相信关于中M债券收益率倒挂后，中国市场的资金都会跑去美国这样的鬼话吗？正如我们上次分析的，资金的流动看的是一地市场的实际收益率，是名义率剔除了通货膨胀后余下的增值部分，中G的通货膨胀哪里会像美国那么厉害，实际收益率当然也是全球最好的。即便是4月里中M收益率出现了倒挂，也并不妨碍热钱和避险资金的回流，从这点看，只有美元资产才有避险属性么？现如今已经变了吧，中G资产同样具有避险属性。我们看下高盛统计，3月份那四周时间里，也是美元疯狂上涨，乌俄激战正酣的那个月，美国的各资产资金流入量的统计你会发现，一向标榜美元回流的美国债券市场，在3月份里竟然还净流出400多亿美元，而国内资金净流入美股市场400多亿美元，国际资金对美股的净流入只有0.5亿多美金！所以，当市场进入美联储加息和美元的升值周期的时候，并没有按之前的国际惯例抛售RMB资产买入美债，所以长期看，已经度过最黑暗时期的RMB真的没有长期贬值的基础。如果地产企业的资金链风险解除，RMB大概率会快速回升。那之前的大幅贬值是怎么回事？很可能的情况是，随着中GY情的出现和扩大，市场预期中G进入了一个短期的宽松周期，所以投机盘抛空，造成人民币的突然贬值。随着目前宽松程度的不及预期，这个贬值的抛空力量也在减缓。另外，从美债收益率上看RMB的贬值时间也不会太长因为什么？因为美债收益率的上涨可能不会持续太长的时间了，也就是最近两个季度，可能美债收益率的上涨会见顶！这并不是我瞎说，来看图，目前2年期美债收益率是在他52周周均线上方高出4各个标准差的地方：不论从那个周期上看，2年期美债收益率也会马上见顶了。我们相信，随着美联储布拉德把今年加息目标预期拉高到3.5%的位置上，市场的收益率预期也会随之见顶，再放卫星能放多高？市场还相信吗？一年美联邦政府的债务利息就能养活两支美军？这不是笑话吗？其次，我们再看下历年美联储退出QE时间和10年美债收益率的对比，你发现没有，每当美联储结束QE，都会伴随着10年美债收益率的回落。可能不会立马回落，但最慢，两三个月后也会见顶回落，这是因为美债收益率的预期总是早于实际缩表落地的时间点来计价。如今的预期是，5月份，美联储将正式开始缩表，那么不远的将来，也就是三季度，再怎么着，10年美债收益率也该回落了。伴随着美债收益率的回落，会有两个资产有大幅上涨的机会，一个就是人民币资产，当然A股可能会先于10年债收益率见顶而反转回升。另一个，就是黄金，黄金的大行情，我们相信，会比A股更早出现，并不夸张的说，在5月假期中，美联储议息结果落地之后，很可能就是黄金触底反弹的窗口期。再次又放一个马前炮，信不信由你哦。到时候实现了，我们再来分析。

上证3000点保卫战打了十多年，目前竟然还在拉锯当中，这应该是当今全球金融发展史上一个常聊常新的“神话”了。A50今天暴跌了5%，沪指跌了5%，深成和创业跌了6%左右，刷新了两年多来单日跌幅之最。毫不夸张的说，今天的A股股民迎来了一波小型股灾。不过即便是关灯吃面，我们大A股民也吃的是津津有味，毕竟咱们也是见惯了大场面的，慢涨快跌历来就是A股的习惯。有不少人吐槽说，这是一个打了13年的“仗”，从父辈到如今，一家人“为国接盘”也算落得个“满门忠烈”的美名。还有人说，3000点，是个写不完的选题，一个题材唠了15年不过owen却觉得，上证重回3000并不是什么坏事情，起码有一点较为确定，A股应该马上就要触底了。来看下上证指数MACD的指标，股指破位暴跌5%，但MACD的绿柱位置才是上次下跌周期中的一半。如果未来两天，A股继续下跌，绿柱继续拉长。并超过上期下跌最深位置，那么A股下方还有很大的空间，但如果A股继续下跌，但绿柱过了峰值持续收敛，那么一波反弹可能就很快出现了。其次，我们从上证月线图上看，这个触底形态更为清楚目前上证已经来到了20多年来的上升渠道支撑线上，20多年来，先后5次，上证在触及这条支撑线后大幅反弹，那么你想想看，有什么理由会让监G层放任A股跌破慢牛渠道而不管呢？完全没这个可能吧，要知道，A股承担着未来中G发展最重要的融资功能。楼市的时代已经过去了，一个占有着国民储蓄超过60%的固定资产在缓慢走向幕后，如果经济不能因此失速，那么这些民储资金量要如何才能输血到实体经济呢？靠刺激消费？拉动内需？都很难，只有通过刺激直接融资规模，才能盘活我们沉睡的民储。说白了，AG不能垮，如果真的有郭嘉队的身影，那这个星期不出现，下个星期也该出现了，上证真的跌破20年来的支撑线，对目前内忧外困的环境而言，会是个不小的SG。但A

在经历了连续两天的大幅杀跌之后，上证指数今天终于在3000点上企稳回升，收盘刚好在3月15日那次暴跌后的收盘点位附近，走出了一个双底形态：下周一会不会触底反弹呢，这个没人能有确切的答案。正如我在图中标注的，按照以往的交易惯性，通常上证在大跌过后的第10个变盘窗口期会反转方向。也就是下周初的前几天，如果到时候政策上出一些利好，又或者有G家队跑来托底；那是一点都不奇怪的事情，我和大家一样，这两天账户跌的够惨，就指望着下周的修复行情回一下血槽，所以这波潜在的机会可千万别错过。但市场的走势就像是薛定谔的猫，不到最后开箱的时刻都会有变数，更何况现在的A股还是只打了“鸡血”的猫，随时都有咬人的可能，敢于在现在撸猫的你，可一定要控制好仓位，选择一些低估值的个股来撸，如果还敢招惹新能源车里像宁德时代，阳光电源这样的，很可能反弹的收益就和你无关了。而且，即便是真的出现一波A股的上涨机会，可能结构性的行情也不会持续太久。来看看这张图：这是目前停留在上海港口前等待装卸的各国货船的信号示意图，作为国内最大的集装箱运输港口之一，上海的Y情一直是二级市场最敏感的痛点，而外围市场上，美联储加息的次数预期还在不断上涨，如何在保持RMB稳定的基础上让股市恢复稳定，将会非常考验我们的货币定力。正如我们之前的预期，随着日元的贬值，人民币已经破了之前升值的渠道，但央妈却并没有出现太明显的干预，很可能目前的贬值程度仍然在我们可接受的范围内。从彭博的数据上看，4月份至今，外资流出Ag数额有7亿多美元，相比上个月缩小了10倍左右，很明显的，Ag最糟糕时期已经过去，如今每次下跌，都是一次接近长期底部的机会。但投资者还要小心，日元的贬值威胁远没有过去，就在昨天，日本财务大臣铃木俊一远赴美国和财长耶伦碰面，并讨论了日元的大幅贬值，可惜的是，并没有什么共识和对市场积极的承诺达成。美国没有意向购进日本国债，而日本也没有意向要改变此前的刺激政策，日元向下空间仍然很大，这对RMB的拖累压力可能会持续存在。回顾：日元下跌冲击波来了，人民币破6.4美股走势更不乐观，正如我们此前的判断，标普和道指在200日均线上止步反弹，这再次说明此前连续三天的上涨只是熊市的反弹而已。道指：标普：而纳指的形态就更难看了，不但反弹被挡在50日均线下方，100日均线还死叉200日均线，新的一轮跌势正在路上。对于美国的通胀预期，市场毫不客气，丝毫没有放缓的意思，美国2年期平衡通胀率，从4月开始不断上涨，目前再破新高欧洲美元期货市场上，对于今年的加息预期，已经来到了10次以上，这是史无前例最高的一次计价。

全球市场是普遍联系着的，很多人可能并不知道，这几天A股市场的大幅下跌，有很大一部分原因是日元的持续下跌造成的。昨晚，在美股连续第二天的反弹声中，10年期美债收益率悄悄涨破了2.83%关键点位，最高触及2.94%，这并不是一个常规的变动，收益率2.8%的位置，是我们曾反复强调的40年来，10年美债收益率长期下行渠道的上沿。这意味着，随着美联储开始讨论一次性加息“50乃至75”个基点后，美债价格已经跌破了40年的上升渠道，美债40多年来的牛市濒临终结。美债价格大幅下跌去追逐一年内可能的9次以上的加息计价，你可以回顾下我们在上周，央行刚刚降准后的分析，曾非常精准的预测到本周一A股开盘下跌的可能，因为除了美联储，全球主要经济体都在进行着一场加息的竞赛，谁的加息速度过慢以至于汇率贬值过快，谁就有可能成为下一个被强美元收割的国家。回顾：是什么让央妈敢于逆势降息？但目前全球市场中，敢于逆势推行货币宽松的国家仍有两个，一个是中G，一个就是日本。这两个亚太市场最大的经济体，都在为Y情蔓延，乌俄战争陷入延宕而造成的经济困局做着艰难的努力。但最大的不同在于：中G有足够的底气来推行货币宽松，但实际落地的政策力度仍非常的小心谨慎。而日本则忽视了自身外债高筑，通胀即将爆发的经济困境，肆意进行无限制的购债策略。造成了日元兑美元的疯狂贬值。照这么发展下去，可能全球市场特别是亚太市场承受的第一波冲击，并不是强美元带来的债市崩盘，而是日元崩塌后，带来的普遍资金链断裂的风险。比如A股地产企业，目前地产板块已经跌破看涨通道线，未来上涨压力会很大，看来外资的撤出对AG市场最薄弱板块带来的抽血压力并没有放缓，更何况Y情问题也是一大利空。你要注意，我们所说的外资并不一定就是欧美的资金，有很大一部分是以日元为基础货币借入后投资到中g股市，房地产或其他市场中的资金。来看下图人民币和日元汇率走势的对比，两年多来，两者走势非常一致。如果日元持续贬值，对RMB的压力也会增大，这可能是AG近期下跌的原因之一。日元是避险货币也会崩吗？事实是，日元早已开始崩盘了，在昨天的微博热搜上，日元终于冲上了榜首位置，

预期里的利好终于落地了，A股周一会毫无悬念的大涨吗？说实话很难。如果有公众号在大肆唱多A股的话，我们建议你可以取关他。新增病例的再度飙高，加上地产业债W违Y问题的加剧，让央妈顶住压力开始了逆势宽松，在外围的货币紧缩期宽松是一件非常冒险的事情，这也让这次降准变的非常小心。首先，此次降准的力度只有去年12月的一半，释放的长期资金可能还不到上次的一半。政策的力度有了明显收回。其次，降准并不伴有降息，别说是全面降息，即便是中期借贷便利，7天期回购基准利率，1年期借贷利率，和5年的LPR，都保持不变。最后，央妈并没有往金融体系内注入更多的流动性，仅仅是将在中期借贷便利中到期的

第7交易室是很少用一些极度悲观的字眼来哗众取宠的，除非真实情况真的如此。自从今年2月份，我们的内容重新更新开始，已经和大家聊了有15次市场，毫不夸张的说，这15篇文章没有一篇的预测和实际走势不符的，不信可以看下美股近两天疯狂的跌势，和我们在一周前的预警回顾：

本期嘉宾甘灿荣：芝商所特约策略讲师，曾任职深圳私募基金投资经理，期货公司资管部经理。有着十多年的金融投资管理经验，长期受邀于多家交易机构讲授交易经验，并长期从事股指，原油，黄金，农产品等品种的投资。2011年一季度私募收益冠军；2015年50ETF期权十大持仓者；2019年资管账户收益翻倍。”视频依次对农产品，原油和黄金的走势做了深入解读：

乌俄战争可能要持续到明年这是对目前局势发展最合理的解释。无论是北约对俄的制裁，还是俄方对乌的打击，从战争开始的几个月看，都不是致命性的，但这带来了一个致命性的问题，就是冲突范围在战斗的延宕之中慢慢的被扩大了。俄在乌地区的行动似乎正在收缩，我们看到的信息都乌军重新占据之前俄军的基地，而俄进一步行动的消失却变的很奇怪，我们仍然坚持此前的判断，短期的停火协议是很难达成的，已经耗费了巨大物力人力财力的普京，怎么可能就此罢手？图中红框内的圆圈地区是东巴顿地区核心争夺地带，目前东巴顿都还没有完全控制，俄军何谈罢手？回顾：一个坏消息：乌俄的战争趋于长期化而俄军现在的行动，更像是对之前错误规划的一次修正，为什么在基辅附近撤兵？就是为了集结力量主攻东巴顿地区，来保证这次战斗的基本战果：两个州的独立和俄方对其的绝对控制，看来普京在起初可能真的是低估了泽连斯基，还有乌军的抵抗力量，乌俄已经在战争的泥潭中越陷越深。回顾：乌俄冲突难言结束疼痛的，并不是只有乌俄两国供应链危机可能要引发新的冲突供应链的中断已经导致全球物价飞涨，依赖进口的国家已经普遍出现粮食和能源紧缺。那些民怨加剧但无法更好的缓和物价的国家，只有采取一个最简单也是最有效的方式来转移矛盾，那就是诉诸战Z或者爆发内乱。你可以看看目前内部出现危机的巴勒斯坦，还有伊朗和以色列，阿拉伯国家日渐升级的矛盾，还有刚刚达成停火协议的也门地区。。。这些局部冲突是不是随着乌俄战争的深化有持续扩大的可能？而这些并不是最可怕的，就在当下，西班牙的超市已经严重短缺鸡蛋，牛奶和其他乳制品，希腊的超市已经短缺面粉和粮食油，全球主要化肥出口地的化肥平均出口价格已经翻了三倍。亚美尼亚、哈萨克斯坦和厄立特里亚这些国家几乎所有的小麦进口都来源于乌俄两国，其次，土耳其、埃及、孟加拉国和伊朗，这些国家