6月15日，在「虚拟大计划」产业交流场，“创投的现实：趋势与观点”圆桌环节，虚拟产业生态环节的投资人分享了各自的投资经验、未来的产业生态合作方向与对创业者的建议。

以下为现场问答纪要。

  Q  你所在的机构经历了怎样的投资方向的摸索？

杨哲：

敦鸿资产现在是一家专注于文化科技的投资基金。敦鸿的投资方向经历了两个阶段。早年，我们是从文娱内容的赛道起步的，在2016年-2017年之间，我们投资了很多优质的文化内容公司和互联网平台，比如柠萌、五元文化、华传等国内顶尖的影视制作公司，也投了360、芒果超媒（芒果TV）、网易云音乐、映客、花椒等头部的2C流量平台。

2018年后，随着国内资本市场大环境向科技导向迁移，我们开始寻求增加科技领域的投资，但同时我们深知自己的基本盘是大文化，因此强调科技与文化的结合。可以看到2018年之后，我们在视频技术、数据安全、数字身份、数字孪生、云渲染、XR、3D打印甚至Web3方向，有了诸多投资布局。最近两年兴起的元宇宙概念，为我们提供了一个很好的框架，元宇宙有应用层和技术层，天然把文化和科技结合起来，让我们延展出很多投资触角。这个图里有个时间轴，可以看出我们投资偏好的变化。包括今天在场的蔚领时代，我们也在早期有参投。

  Q  作为专注文化科技领域的投资机构，敦鸿如何看待当前的创投趋势？

杨哲：

创投行业现在很明显内卷加剧，进入到存量洗牌的进程，同时随着监管上政策趋严，增量被严格控制。今年开始GP进入生死局。当下对GP来说，必须尽快找到自己中长期规划的路线，无论从投资策略，LP资源都是一样。未来的市场只会留给跟专更精的GP，做投资不仅要懂行业，还要能整合这个领域的行业资源，与产业方合纵连横，做好投资的同时，也要做好产业赋能。从LP资源上，要找到与自己风格、理念、根基较为一致的产业资金方，认真经营关系，赢得信任，获得长线的合作机会。不仅为产业LP赚取财务回报，也要适当兼顾他们的产业诉求，寻求平衡点。未来对GP的考验只会越来越艰难。

敦鸿资产的目标就是做国内最好的文化科技投资机构，在策略上通过投资拓展行业外延，通过与头部产业方的多方面合作，整合产业资源，更好的做好投资，做好投后赋能，树立和强化我们在相关领域的品牌影响力。

  Q  现在的阶段，会如何筛选赛道方向，哪些方向是敦鸿重点去关注的？

杨哲：敦鸿会持续关注元宇宙应用层和技术层的创新机会。正如上边提到的我们已经布局的诸多细分赛道，未来我们会继续拓展和深化。现阶段，我们比较关注生产力端改造的技术机会，比如最近很火的AIGC。我们会从国内外产业生态推演的宏观视角出发，梳理投资逻辑，找到国内创业公司擅长之处，多看，仔细想，谨慎出手。此外XR、3D打印、创新的人机交互技术都是我们关注的重点。

  Q  从目前产业层面，大家所形成的合作上或者联动上来看，还有哪些产业合作和联动的方向是可以大家聚集到一起的？

杨哲：

产业合作其实是一个很大的话题，我们现在觉得有几个探索的思路。首先是跟CVC（Corporate Venture Capital）合作。

具体到各行各业其实都有正在活跃的不错的CVC。因为敦鸿本身已经把投资触达到更加科技的领域，会寻求跟一些特定领域的CVC有交叉合作，比如说在半导体会和韦尔、比亚迪合作。也会去跟在某个领域形成特色产业集群的地方政府的产业基金合作，比如与合肥产投在半导体上合作，共同的去探索一些产业上下游的投资机会。

与CVC的合作，对我们独立的财务投资机构来说，在发掘项目上会更加有效，因为产业机构基本从上下游筛选项目，他们筛选过项目相对比较优质。从一开始就能清晰判断早期创业项目的独特优势在哪里，是技术还是工程化，是否具备足够的商业可扩展性等。

还有，我们与CVC共同投进去一家公司以后，他们能够对公司本身进行产业赋能。现在很多创业公司遇到最大的困难，有时候不是钱，而是一个试错机会，或者一个测试的机会。大型产业方投过你，有时能给你的产品一个测试机会，进而形成早期的种子订单。此外，也能利用资深产业视角，帮你更好的去把握市场的需求。所以与CVC合作做投资是我们的一个策略。

第二我们会跟我们投过的一些产业头部公司去合作，共同成立产业基金，现在已经落实的案例有两个，一个与一家头部AR设备厂商共同成立了一支光电显示基金。利用这家头部硬件平台型公司的产业融合优势，共同去发现去培养产业上下游项目；第二个我们在探索数字藏品方向，与我们投资的一家国内头部数字藏品交易平台做了一支数藏基金。

种种形式我们都在探索，我觉得现在大环境下纯粹的一个独立财务性投资机构很难去竞争，无论拿项目、判断项目、投资项目以及投后服务上，我们觉得还是要结合产业方的资源才能一起共同去做好整个事情。

  Q  对于现阶段的创业团队说，需要怎样的准备来应对现在的局面？可能会存在哪些风险？

杨哲：

目前国内的创业大环境，是要科技属性，纯粹的模式创新的项目比较难融资，也比较难资本化。以科技为导向，也要与应用要有比较好的强结合，能用科技的技术手段解决一些实际的事情。

这样子可能对于投资机构来说，项目能较快获得客户，能够很快的见到商业效果，这是我们比较想看到的。而不是说一个科学家创业做纯技术的东西，沉浸在自己的世界中，又没有相应的应用，做出来再说。

具体到建议层面，我觉得在方向上很难去给到具体建议，但是结合今天主题，与产业结合无疑是很重要的一点。

对于一个科技创业的创业者，产业机构可能在这个方向看过的东西更多，对市场的整体了解更精准，你现在做东西有没有价值，是不是有国内其他公司在做这个事情，他能给你提出很好的建议。再有就是他在你向下游客户去做产品应用的时候，找PMF的时候，给你提供很好的机会，让你去把产品思想落地。所以跟产业机构去合作，去拿一些产业基金的钱，我觉得非常重要。

现在很多产业机构成立孵化器，成立各种产业联盟，对于创业者来说，可以去抱团努力，钱和资源都从他那边去拿。刚才我看到台下面上影、蔚领时代都在，以及一些很好的产业机构的代表，我觉得创业者跟他们交流或者取经都会有收获。